> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业点评：光互联技术持续升级，NPO/CPO加速规模化落地 ## 核心内容总结 2026年8月26日，华源证券发布通信行业点评报告，对光互联技术的发展趋势及市场前景表示“看好”评级。报告指出，随着AI算力基础设施的快速扩张，数据中心对高速光互联的需求显著增长，800G、1.6T光模块及上游光芯片、激光器等核心器件成为产业链中的重点受益环节。 ## 主要观点 ### 1. **AI驱动光互联需求增长** - AI算力集群的持续扩张，推动数据中心互联向高密度、光电融合架构升级。 - 高速光模块及核心光器件需求快速增长，800G和1.6T成为主要增长方向。 ### 2. **NPO/CPO技术加速落地** - **NPO（Near-Photonics Optics）** 作为短期过渡方案，预计在2027年下半年开始贡献收入。 - **CPO（Co-packaged Optics）** 代表长期演进方向，NVIDIA等企业已推出基于硅光技术的产品，推动CPO进入产业应用阶段。 - 多家海外光通信企业已获得NPO/CPO相关订单，行业参与度显著提升。 ### 3. **核心光器件供需趋紧** - 高功率CW激光器、InP芯片、光引擎等核心器件成为产业链瓶颈。 - Lumentum和Coherent等企业表示，其核心器件的市场需求持续旺盛，产能正在快速扩张。 ### 4. **产业链扩产与客户验证** - Lumentum已获得首笔外部光源（ELS）模块采购订单，预计2027年下半年交付。 - 公司正推进日本磷化铟晶圆厂扩产，并完成美国工厂从砷化镓向磷化铟的改造。 - Coherent在得克萨斯州和瑞典扩产InP产线，FY26Q4 InP激光器产量同比增长约80%，预计2027年底再提升一倍以上。 ## 关键信息 ### 1. **市场表现** - 海外光通信企业业绩持续高增，AI需求带动行业景气度提升。 ### 2. **重点企业表现** - **Lumentum**：FY26 Q4营收增长109.3%，元器件业务增长102.7%；高功率激光器市场份额达70%-80%。 - **Coherent**：FY26 Q4数据中心业务增长59%，InP激光器产量同比增长80%，预计2027年底产能再翻倍。 ### 3. **技术趋势** - NPO作为短期方案，CPO作为长期方向，均加速进入产业应用阶段。 - 硅光技术成为推动CPO落地的重要基础。 ### 4. **投资建议** - 建议关注以下标的： - **光模块**：中际旭创、新易盛、东山精密、光迅科技 - **光器件**：天孚通信、源杰科技、太辰光、光库科技、长光华芯 - **连接器**：鼎通科技、瑞可达、鸿日达 ## 风险提示 - 海外云厂商资本开支不及预期 - 全球经济波动风险 - 上游原材料价格波动风险 ## 投资评级说明 - **证券评级**：以6个月内证券相对基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无。 - **行业评级**：以6个月内行业股票指数相对基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 - 本报告采用的基准指数： - A股市场：沪深300指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 ## 一般声明 - 本报告为华源证券股份有限公司所有，属于非公开资料。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并咨询专业人士意见。 - 报告中引用数据为过往表现，不保证未来回报。