20220428-华鑫证券-华策影视-300133.SZ-十四五文化强国与版权强国护航看内容科技融合新发展_5页_442kb

华策影视 (300133) 总结

核心内容

华策影视作为中国影视内容行业的重要参与者，正积极应对“十四五”文化强国与版权强国的战略机遇，推动内容科技融合，强化内容生产与平台赋能能力，拓展全球市场，并布局元宇宙等新兴领域。公司2022年一季度因基数效应及内容排播波动导致业绩承压，但长期来看，其优质内容供给和版权业务发展为公司带来持续增长动力。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年一季度公司营收和归母利润同比下滑，主要受电影、电视剧销售下滑及内容排播影响，但优质剧集如《与君初相识》在二季度热播，有望带动业绩回升。
• 版权业务崛起：2021年公司版权业务利润同比增长38.6%，成为公司的重要收入来源之一，占总利润的12.8%。
• 内容与科技融合战略：公司正推动内容与科技的双轮发展，构建精品内容生产能力，并利用永久版权库打造数字内容素材平台，布局元宇宙业务，提升IP资产价值。
• 盈利预测积极：公司预计2022-2024年收入分别为40.2亿、45.6亿、52.7亿元，归母利润分别为4.87亿、5.95亿、7.31亿元，EPS分别为0.26元、0.31元、0.38元，PE逐步下降，显示估值优势。
• 业务生态完善：公司正完善电影、版权、国际、元宇宙四大业务板块，加强全球国际影视云交易平台建设，推动行业协同与国际化发展。

关键信息

财务数据概览

2021年业务表现

• 版权业务：利润同比增长38.6%，成为重要板块之一。
• 电视剧收入：31.7亿元，同比下降7%，与剧集数量和价格因素有关。
• 电影销售：3亿元，同比增长351%，显示电影业务复苏潜力。
• 经济业务收入：1.7亿元，同比增长48%，体现多元化收入结构。
• 经营性现金流：14.09亿元，同比增长62%，显示公司现金流管理能力增强。

2022年一季度表现

• 营收4.71亿元，同比下降66.38%。
• 归母利润1.14亿元，同比下降16.9%。
• 扣非利润0.92亿元，同比下降28.6%。

未来展望

• 内容战略：聚焦现实主义题材，构建精品内容体系。
• 版权布局：利用永久版权库，推动数字版权平台发展。
• 元宇宙业务：与数字藏品平台深度绑定，推进IP资产价值重估。
• 全球化发展：通过国际影视云交易平台，拓展全球市场。

风险提示

• 行业增速放缓
• 盗版风险
• 内容审查与政策监管风险
• 项目延期上映风险
• 知识产权风险
• 突发公共卫生事件及宏观经济波动风险

投资评级

• 股票投资评级：推荐（维持）
• 评级依据：公司作为内容行业头部企业，具备较强的竞争力和成长潜力，预计未来三年收入与利润持续增长，估值逐步优化。

分析师信息

• 朱珠：华鑫证券分析师，会计学士、商科硕士，长期跟踪传媒互联网新消费领域。
• 于越：华鑫证券分析师，理学学士、金融硕士，覆盖传媒、游戏、互联网板块。

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