20221005-国元国际控股-医药行业策略_后疫情时代_医疗服务及医美有望率先恢复_6页_446kb

医药行业策略总结

核心内容

后疫情时代，医疗服务及医美行业有望率先恢复增长。随着疫情逐步得到控制，医疗机构的诊疗人次和出院人数将逐步回归正常水平，带动相关药品及服务需求的回升。同时，医美行业作为消费型医疗领域，受疫情冲击较大，但具备较高的增长潜力，特别是在颜值经济和政策支持的背景下。

主要观点

1. 医疗服务行业复苏
   医疗机构的总诊疗人次和出院人数在疫情后呈现回升趋势，但目前仍低于2019年水平。若医疗常态化运营，这些指标将沿原有趋势增长，从而带动手术、药物等相关收入的提升。

2. 医美行业恢复潜力大
   医美行业受疫情管控影响严重，但随着疫情控制，消费意愿将逐步恢复。医美消费具有快增长属性，尤其在一线城市，如上海、深圳等，医美机构的恢复将带来市场放量。

3. 重点公司表现及前景

   • 华润医疗（1515.HK）：作为综合性医疗服务机构，其2022年上半年实现医疗业务收入40.17亿元，同比增长6.4%。公司具备较强的管理能力和抗风险能力，且受益于国企办医政策支持，未来发展前景良好。
   • 昊海生物科技（6826.HK）：医美行业龙头，拥有高端玻尿酸产品“海魅”和OK镜产品“迈儿康myOK”。随着OK镜监管放松和疫情控制，产品有望快速放量。
   • 中国同辐（1763.HK）：核药行业龙头，2022年上半年收益26.20亿元，同比增长27.3%。公司具备高壁垒，积极布局科研创新和国际化，未来增长空间较大。
   • 康哲药业（0867.HK）：创新药及医美平台企业，2022年上半年营业额44.48亿元，同比增长15.7%。公司拥有多个重磅创新药即将上市，同时推进东南亚市场布局，业绩增长可期。

4. 创新药与临床试验恢复
   随着疫情趋稳，药品临床试验将加快开展，创新药的使用也将恢复增长。重点关注临床试验较多、具备单独定价能力、有预期差的企业，如和铂医药-B、远大医药等。

关键信息

• 疫情对医疗行业的影响：疫情初期导致诊疗人次和出院人数骤降，但随着控制措施优化，行业逐步恢复。
• 医美市场前景：中国医美市场空间广阔，预计2025年8-18岁近视人口达1.01亿，角膜塑形镜市场规模有望达到317亿元。
• 政策支持：国家持续支持国企办医，相关政策有望出台，为华润医疗等企业带来发展机遇。
• 创新药发展：创新药在疫情后将迎来加速审批和市场推广，重点关注具备临床试验优势和定价能力的企业。

风险提示

1. 行业政策风险，如医保控费超预期；
2. 药品价格下降超预期；
3. 疫情反复，持续时间超预期。

财务与估值指标（部分重点公司）

代码	简称	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	PE（21）	PE（22E）	PE（23E）	PB（21）
6826.HK	昊海生物科技	17.59	3.52	21.02	15.15	12.36	0.75
1515.HK	华润医疗	44.85	4.18	10.82	10.75	9.70	0.70
1763.HK	中国同辐	51.58	3.36	12.71	11.92	10.45	1.04
0867.HK	康哲药业	83.39	30.17	6.14	6.06	5.66	1.41

投资评级定义

评级	定义
买入	未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%
持有	未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间
卖出	未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%
未评级	对未来12个月内目标价不做判断

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