> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为冠通期货发布的**软商品日报**，主要分析了**棉花**和**白糖**两个商品的市场走势及影响因素，重点围绕供需关系、价格变动及国际经贸动态展开。报告指出，当前棉花市场处于供需双向改善阶段，白糖市场则呈现供需宽松但受制于投机因素的格局。 --- ## 二、棉花市场分析 ### 1. 市场现状 - **价格走势**：北疆疆内库机采棉3129B含杂 $2.6\%$ 以内基差报价在1300-1450元/吨左右，南疆阿克苏等区域同等级资源基差报价略低20-30元/吨。 - **提货价**：北疆提货价周内多维持在16550-16750元/吨左右。 - **下游需求**：纺织企业开工率有所恢复，新增订单一般，按需适量采购，市场成交情况好于上上周。 ### 2. 主要影响因素 - **国际经贸动态**：中美高层有望在巴黎举行会谈，讨论商业协议，包括中国或购买波音飞机、采购美国大豆等议题，市场对中美经贸关系改善预期增强，利好棉花后续需求。 - **供需变化**：整体处于供需双向转好的阶段，尽管大牛市驱动不足，但震荡上扬趋势明显。 ### 3. 市场展望 - 棉花价格预计将继续维持**震荡上扬**走势，受供需改善及中美经贸预期支撑。 --- ## 三、白糖市场分析 ### 1. 市场现状 - **国际糖市**：印度2025/26榨季估产下调，泰国产量不及预期，巴西乙醇折糖溢价及新榨季制糖比或下降，国际糖市出现**利多因素**。 - **国内价格**：国内白糖现货价格与巴西糖加工完税成本相比，存在一定的利润空间。 - **投机影响**：期价受**投机空单压制**，上行受阻。 ### 2. 成本与利润测算 | 类型 | 巴西糖加工完税成本（元/吨） | 与日照白糖现货价差（元/吨） | 加工完税估算利润（元/吨） | |------|-----------------------------|-----------------------------|---------------------------| | 配额内 | 4003 | 1527 | 1527 | | 配额外 | 5085 | 445 | 445 | ### 3. 市场展望 - **供需格局**：总体处于供需宽松阶段，但由于上半年进口糖占比不大，**内外差价继续拉大**。 - **原油影响**：原油价格上涨可能带动巴西糖醇比调整，从而**间接利好原糖价格**。 - **操作建议**：后续建议以**低多思路**为主，关注价格反弹机会。 --- ## 四、关键信息汇总 - **棉花**： - 价格震荡上扬，供需双改善。 - 中美会谈释放利好，为后续需求提供支撑。 - 市场成交情况有所好转。 - **白糖**： - 国际糖市利多因素渐显，但受空单压制。 - 巴西糖加工完税成本低于国内现货价格，利润空间较大。 - 原油上涨可能影响糖醇比，间接推动白糖价格上涨。 --- ## 五、报告来源与免责声明 - **信息来源**：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。 - **发布机构**：冠通期货股份有限公司，具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。 - **免责声明**： - 投资有风险，入市需谨慎。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、引用或转载。 --- **分析师**：骆利关 **执业资格证书编号**：F03095187/Z0022441