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上周宏观总结与市场分析

一、全球宏观焦点

上周全球宏观环境高度关注中东武装冲突的持续升级，冲突对全球能源供应链造成严重影响。霍尔木兹海峡作为全球约五分之一石油运输的必经之地，因军事威胁导致多家石油公司暂停船只通行，甚至收到“禁止通过”的封锁信号，引发市场对能源供应中断的担忧。

此事件直接导致国际油价飙升，推动全球能源市场波动加剧。油价上涨不仅增加了全球能源成本，还使各国央行在**“抗通胀”与“稳增长”之间陷入两难。原本预期的全球降息周期可能因此推迟甚至逆转**，增加全球经济陷入滞胀风险的可能性。

未来局势的发展将取决于三个关键因素：

• 军事冲突的烈度
• 全球能源市场的供需平衡
• 各国宏观政策的协调与应对能力

二、中国宏观政策动向

1. 财政政策

• 赤字率按4%左右安排，继续发行1.3万亿超长期特别国债，显示政府对稳增长的重视。
• GDP目标设定为4.5%-5%区间，增强政策灵活性，更注重发展质量。

2. 政府工作报告亮点

• 新兴支柱产业：明确提出打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等产业，其中低空经济首次升格为新兴支柱产业，含金量显著提升。
• 智能经济新形态：首次提出“打造智能经济新形态”，强调超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，推动AI从技术能力向经济实力转化。
• “人工智能+”连续三年写入，提出“深化拓展”，聚焦智能终端、智能体规模化商用。
• 民生保障：提出城乡居民增收计划和初婚初育家庭住房保障，体现政策从“投资物”向“投资于人”的转变。
• 教育改革：增加普通高中学位和免费学前教育，缓解教育焦虑，促进生育友好。
• 货币政策：不再提“适时降准降息”，表明短期大幅宽松概率降低，更强调灵活精准的调控方式。

三、A股市场回顾

市场表现

• 3月2日至6日，A股市场震荡下行，避险情绪升温，板块轮动加速，结构性分化成为核心特征。
• 主要宽基指数回调：上证指数周跌 0.93%，深证成指周跌 2.22%，创业板指跌 2.45%，科创50指数跌幅达 4.95%，显示成长板块承压更重。
• 市场成交额呈现“前高后低”态势，全周累计成交 13.22万亿元，但后半周明显缩量，周五成交额降至2.22万亿元，反映投资者观望情绪加重。

行业分化

• 能源产业链受益：受国际油价上涨影响，石油石化板块周涨幅超10%，中国石油、中国石化、中国海油集体涨停，能源设备、海上运输、煤炭电力等板块亦表现强势。
• 成长与消费板块承压：科技、航空、半导体等成长与消费板块普遍回调，航空客运板块跌幅居前，受油价上涨带来的成本压力与需求担忧双重压制。

四、下周策略建议

• 关注能源安全与涨价链：若原油维持高位，相关产业链或持续受益。
• 聚焦“两会”政策受益方向：如新质生产力、数字经济、绿色转型等。
• 布局成长板块回调机会：尤其在AI、人形机器人等产业趋势明确的领域。

五、中期市场展望

• 机构普遍看多2026年，但风格将不同于2025年，结构性行情仍将是主要风格。
• 科技成长仍是核心引擎：AI产业从基建走向应用落地，算力需求持续爆发，半导体行业迎来拐点，商业航天政策红利释放。
• 高端制造升级：新能源储能、工业机器人、数控机床等领域持续景气，精细化工受益于行业反内卷。
• 消费板块分化：服务消费有望随居民资产负债表修复和政策鼓励而企稳回升，新消费赛道继续展现阿尔法机遇，区域零售龙头通过数字化与供应链优化抢占份额。
• 顺周期与资源品：在海外流动性预期和大宗商品涨价背景下，有色金属、贵金属仍有上涨空间。

六、总体判断

2026年A股市场将继续呈现指数级别慢牛行情和结构性机会，建议采用“核心+卫星”策略，获取稳健收益。

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