> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上周宏观总结与市场分析 ## 一、全球宏观焦点 上周全球宏观环境高度关注**中东武装冲突**的持续升级，冲突对全球能源供应链造成严重影响。**霍尔木兹海峡**作为全球约五分之一石油运输的必经之地，因军事威胁导致多家石油公司暂停船只通行，甚至收到“禁止通过”的封锁信号，引发市场对能源供应中断的担忧。 此事件直接导致**国际油价飙升**，推动全球能源市场波动加剧。油价上涨不仅增加了全球能源成本，还使各国央行在**“抗通胀”与“稳增长”**之间陷入两难。原本预期的全球降息周期可能因此**推迟甚至逆转**，增加全球经济陷入**滞胀风险**的可能性。 未来局势的发展将取决于三个关键因素： - 军事冲突的烈度 - 全球能源市场的供需平衡 - 各国宏观政策的协调与应对能力 ## 二、中国宏观政策动向 ### 1. 财政政策 - **赤字率按4%左右安排**，继续发行**1.3万亿超长期特别国债**，显示政府对稳增长的重视。 - **GDP目标设定为4.5%-5%区间**，增强政策灵活性，更注重发展质量。 ### 2. 政府工作报告亮点 - **新兴支柱产业**：明确提出打造**集成电路、航空航天、生物医药、低空经济**等产业，其中**低空经济**首次升格为新兴支柱产业，含金量显著提升。 - **智能经济新形态**：首次提出“打造智能经济新形态”，强调**超大规模智算集群、算电协同**等新基建工程，推动AI从技术能力向经济实力转化。 - **“人工智能+”连续三年写入**，提出“深化拓展”，聚焦**智能终端、智能体规模化商用**。 - **民生保障**：提出**城乡居民增收计划**和**初婚初育家庭住房保障**，体现政策从“投资物”向“投资于人”的转变。 - **教育改革**：增加**普通高中学位**和**免费学前教育**，缓解教育焦虑，促进生育友好。 - **货币政策**：不再提“适时降准降息”，表明短期大幅宽松概率降低，更强调**灵活精准**的调控方式。 ## 三、A股市场回顾 ### 市场表现 - **3月2日至6日**，A股市场震荡下行，**避险情绪升温**，板块轮动加速，**结构性分化**成为核心特征。 - **主要宽基指数回调**：上证指数周跌 **0.93%**，深证成指周跌 **2.22%**，创业板指跌 **2.45%**，科创50指数跌幅达 **4.95%**，显示成长板块承压更重。 - **市场成交额**呈现“前高后低”态势，全周累计成交 **13.22万亿元**，但后半周明显缩量，**周五成交额降至2.22万亿元**，反映投资者观望情绪加重。 ### 行业分化 - **能源产业链受益**：受国际油价上涨影响，**石油石化板块周涨幅超10%**，**中国石油、中国石化、中国海油**集体涨停，**能源设备、海上运输、煤炭电力**等板块亦表现强势。 - **成长与消费板块承压**：**科技、航空、半导体**等成长与消费板块普遍回调，**航空客运板块跌幅居前**，受油价上涨带来的成本压力与需求担忧双重压制。 ## 四、下周策略建议 - **关注能源安全与涨价链**：若原油维持高位，相关产业链或持续受益。 - **聚焦“两会”政策受益方向**：如**新质生产力、数字经济、绿色转型**等。 - **布局成长板块回调机会**：尤其在**AI、人形机器人**等产业趋势明确的领域。 ## 五、中期市场展望 - **机构普遍看多2026年**，但风格将不同于2025年，**结构性行情仍将是主要风格**。 - **科技成长仍是核心引擎**：AI产业从基建走向应用落地，**算力需求持续爆发**，**半导体行业迎来拐点**，**商业航天政策红利释放**。 - **高端制造升级**：**新能源储能、工业机器人、数控机床**等领域持续景气，**精细化工**受益于行业反内卷。 - **消费板块分化**：服务消费有望随居民资产负债表修复和政策鼓励而企稳回升，**新消费赛道**继续展现阿尔法机遇，**区域零售龙头**通过数字化与供应链优化抢占份额。 - **顺周期与资源品**：在海外流动性预期和大宗商品涨价背景下，**有色金属、贵金属**仍有上涨空间。 ## 六、总体判断 2026年A股市场将继续呈现**指数级别慢牛行情**和**结构性机会**，建议采用“**核心+卫星**”策略，获取**稳健收益**。 --- **免责声明**：本文由浙江浙商证券资产管理有限公司编写，未经事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发本文的全部或任何部分。本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响。本文所载的资料、意见仅提供参考，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。