> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花早报——2026年3月20日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的棉花市场分析，涵盖全球及中国棉花供需、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面信息，旨在为市场参与者提供参考。 ## 主要观点 - **基本面分析**： - 全球2025/26年度棉花产量预计为2607.6万吨，消费量2519.1万吨，期末库存1677.7万吨。 - 2026/27年度全球棉花产量预计下降4%至2480万吨，消费量预计为2500万吨，期末库存预计下降1%至1660万吨。 - 中国2025/26年度棉花产量预计为664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，同比增加。 - 新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，对市场形成利好。 - **基差与价格走势**： - 现货3128b全国均价为16722元/吨，基差为1572，升水期货，显示市场偏多情绪。 - 2026年3月棉花价格处于20日均线下方，盘面偏空。 - 2026年3月棉花05-09价差显示市场趋势可能发生变化，需关注15000元/吨附近的支撑。 - **库存情况**： - 中国农业部2025/26年度3月预计期末库存为829万吨，偏空。 - 全球棉花期末库存预计下降1%，中国库存下降5%至770万吨。 - **市场情绪与预期**： - 1-2月份纺织品服装出口增长17.6%，显示出口形势较好。 - 金三银四传统旺季到来，叠加美国关税下调和中美关系缓和，利好纺织品出口。 - 前期利多因素已基本反映在盘面中，后期缺乏新利多，可能出现技术性回调。 ## 关键信息 ### 1. 全球棉花供需平衡表（ICAC） | 项目 | 2025/26年度（万吨） | 2026/27年度（万吨） | 同比变化 | 备注 | |------------|---------------------|---------------------|----------|------| | 产量 | 2607.6 | 2480 | -4.0% | 主要来自巴西和美国产量下降 | | 消费量 | 2519.1 | 2500 | -0.7% | 中国消费量减少被印度、越南增长抵消 | | 期初库存 | 1589.1 | 1677.7 | +5.6% | 2025/26年度期初库存环比调增5.6万吨 | | 期末库存 | 1677.7 | 1660 | -1.0% | 全球棉花期末库存预计下降1%，中国库存下降5%至770万吨 | | 库存消费比 | 66.60% | 66.40% | -0.2个百分点 | 2025/26年度库存消费比环比上升1.71个百分点 | | 贸易量 | 970 | 960 | -1.0% | 全球棉花贸易量预计减少2.2% | | 单产 | 835公斤/公顷 | 822公斤/公顷 | -1.6% | 全球棉花单产预计小幅下降 | | 种植面积 | 3040万公顷 | 3020万公顷 | -0.7% | 全球棉花种植面积预计小幅下降 | ### 2. 中国棉花供需平衡表 | 项目 | 2023/24（万吨） | 2024/25（3月估计） | 2025/26（2月预测） | 2025/26（3月预测） | |--------------|------------------|--------------------|--------------------|---------------------| | 期初库存 | 712 | 828 | 788 | 788 | | 播种面积 | 2788千公顷 | 2838千公顷 | 2979千公顷 | 2979千公顷 | | 收获面积 | 2788千公顷 | 2838千公顷 | 2979千公顷 | 2979千公顷 | | 单产 | 2015公斤/公顷 | 2172公斤/公顷 | 2229公斤/公顷 | 2229公斤/公顷 | | 产量 | 562 | 616 | 664 | 664 | | 进口 | 325 | 106 | 140 | 140 | | 消费 | 769 | 760 | 760 | 760 | | 出口 | 1 | 1 | 3 | 3 | | 期末库存 | 828 | 788 | 829 | 829 | | 国内棉花3128B均价 | 16692元/吨 | 14963元/吨 | 14000-16000元/吨 | 15000-17000元/吨 | | Cotlook A指数 | 90.6美分/磅 | 79美分/磅 | 75-100美分/磅 | 75-100美分/磅 | ### 3. 主要利多与利空因素 - **利多**： - 新疆棉种植面积调控预计减幅超10%。 - 前年下游补库。 - 对美出口关税有所降低。 - 中美关系有所缓和。 - 金三银四传统旺季到来。 - **利空**： - 总体外贸订单下降。 - 库存增加。 - 新棉大量上市。 - 目前处于传统消费淡季。 ## 技术与持仓分析 - **盘面走势**： - 20日均线向上，K线在20日均线下方，显示偏空趋势。 - **主力持仓**： - 持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告观点不代表公司立场，仅供参考。 ## 附图与数据来源 - 棉花现货市场价图：数据来源为大越整理。 - 棉花供需平衡表图：数据来源为ICAC。 - 涤纶短纤价格图、基差图、价差图、进口到港报价图、仓单情况图、工业库存图、商业库存图、内地库存图、折存天数图：数据来源为钢联数据及大越整理。 ## 联系方式 - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：400-600-7111 - 邮箱：dyqh@dyqh.info