> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 铜期货市场数据变动分析 \*\*主力合约与基差\*\*: 8月10日SHFE铜主力合约收于107630元/吨，较8月7日下跌520元/吨，跌幅 $0.48\%$ 。SMM 1#铜现货报108090元/吨，较8月7日回落610元/吨，跌幅 $0.56\%$ ，现货跌幅略大于期货，主力合约基差由550元/吨走弱至460元/吨。现货升贴水方面，升水铜维持105元/吨，平水铜升水由40元/吨扩大至50元/吨，湿法铜由贴水10元/吨转为升水5元/吨，低品位货源贴水修复。海外方面，LME(0-3)升水由8月4日的123.14美元/吨收窄至8月7日的114.59美元/吨，伦铜现货升水回落。 \*\*持仓与成交\*\*: 截至8月7日，LME铜持仓增至257561手，环比增加3254手，资金小幅回流。SHFE持仓及成交量数据暂未更新，但从价格窄幅回落及受台风天气影响现货交投趋缓来看，国内市场成交活跃度有所下降，市场观望情绪较浓。 ## 产业链供需及库存变化分析 \*\*供给端\*\*: 矿端增量仍然有限，加拿大Trekor Metals弗洛伦斯铜矿上半年产量仅为670万磅，若要实现全年至少3000万磅目标，下半年产量需达上半年三倍以上，达产压力较大。冶炼及再生端产能持续扩张，Aurubis保加利亚铜电解扩建项目接近完工，精炼铜产能将提高50%至约34万吨/年；印度Jain Resource Recycling铜阳极项目正式投产，再生铜产能继续释放。此外，智利7月铜出口额达53.7亿美元，同比增长22.7%，出口表现强劲。 \*\*需求端\*\*: 受台风天气影响，8月10日华东地区部分仓库提货困难，杭州湾跨海大桥交通管制导致浙江加工企业赴上海提货受限，短期需求释放节奏放缓。基建领域需求仍有亮点，阿拉善盟储能电站二期项目完成并网送电，储能基础设施建设持续推进。高端铜材需求方面，宝鼎科技披露其覆铜板及电子铜箔为通用标准产品，AI服务器用HVLP铜箔尚处客户认证阶段，短期高端需求拉动有限。 \*\*库存端\*\*: 8月10日LME铜库存为23052吨，较8月7日小幅增加75吨，仍处历史低位；SHFE铜库存为218300吨，较8月7日减少4675吨，降幅 $2.1\%$ ，国内去库延续。COMEX铜库存截至8月7日为722839短吨，较8月4日增加2400短吨，海外库存出现小幅累积。 ## 价格走势判断 预计未来一到两周铜价维持高位震荡走势。供给端矿端增量有限，但冶炼及再生铜产能持续扩张，供应端整体趋于宽松；需求端受台风天气短期扰动，但国内低库存和储能等基建需求提供支撑；宏观情绪方面缺乏新增指引，资金面保持平稳。综合来看，上行驱动不足、下行空间有限，预计未来一到两周SHFE铜主力合约价格运行区间在106000-109000元/吨。