> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略周度研究成果总结（20260504-20260510） ## 核心内容概述 本报告为申万宏源策略研究团队在2026年5月4日至10日期间发布的周度研究成果，涵盖**大势研判**、**行业比较**、**资产配置**、**主题投资**、**专题研究**及**电话会议**等多个板块，旨在为投资者提供市场趋势、行业景气度、资产配置建议及未来产业动态等方面的分析。 --- ## 一、大势研判 1. **增量资金正循环条件已具备**： - 小盘股营收和利润增速持续改善，小企业成长速度加快，为市场提供了基本面支撑。 - A股赚钱效应已从量变走向质变，增量资金正循环启动条件逐步成熟。 - 短期指数上行后可能进入横盘震荡阶段，但行情的上限将由增量资金流入打开向上空间。 - 建议在主线方向寻找投资机会，包括光通信、储能、存储、燃机等，同时关注商业航天和人形机器人等扩散方向。 2. **市场阶段判断**： - 当前行情可能是第二阶段上涨行情的起点，指数仍有进一步上行潜力。 --- ## 二、行业比较 ### 1. 新能源行业 - **锂资源**：供给端受国内外多重扰动，但新能源汽车锂电池和储能需求进入旺季，叠加库存低位，锂盐和材料价格上行。 - **光伏**：多晶硅料和组件价格环比微幅波动，但整体处于低位回升状态。 - **电池**：六氟磷酸锂价格持续上涨，氢氧化锂、正极材料等亦有显著增长。 - **新能源车**：狭义商用车和新能源乘用车零售销量同比下滑，但新能源车行业整体仍处于修复阶段。 ### 2. TMT行业 - **半导体**：销售额和产量环比持续增长，中国台湾半导体行业指数表现强劲。 - **存储**：DRAM和NAND价格指数下跌，但AI相关DDR5价格仍在上涨，而DDR4和NAND闪存价格走弱。 - **光通信**：出口金额环比增长，显示行业景气度上升。 ### 3. 金融与地产 - **金融**：银行不良贷款率和净息差保持稳定，保费收入持续增长。 - **地产**：全国商品房销售面积和开发投资完成额同比下滑，但负增长趋势有所收敛，市场对需求乐观，供给端收缩预期推动建材价格企稳。 ### 4. 消费行业 - **社会消费品零售总额**：环比小幅上升，显示消费市场逐步回暖。 - **消费电子**：手机出货量略有下滑，但光通信模块出口表现强劲。 - **家电**：内销和外销均出现不同程度的波动，部分品类如冰箱、洗衣机外销增长显著。 --- ## 三、资产配置 1. **AI景气**： - AI算力需求持续爆发，导致存储芯片供应紧张。 - Token消耗分化加大，AI大模型的ARR显著增长，尤其是Anthropic和OpenAI。 - AI技术渗透加速，尤其在非科技领域，如医疗、教育等。 --- ## 四、主题投资 1. **脑机接口**： - 脑虎科技完成国内首款全植入脑机接口系统的第二例临床试验，患者实现自主进食与绘画。 - Neuralink计划2026年开始大规模生产脑机接口设备，推动行业商业化进程。 2. **Pre6G试验网**： - 南京紫金山实验室投入运行国内首个Pre6G试验网，多项性能指标达5G十倍。 - 6G技术发展提速，成为未来产业的重要方向。 3. **具身智能**： - 特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相，2026年7-8月启动投产。 - 小鹏汽车IRON人形机器人预计2026年底量产，验证复杂户外的长续航与自主导航能力。 4. **其他主题**： - 量子科技：我国建成新一代激光波长量子基准，标志技术达到国际先进水平。 - 氢能和核聚变：我国首个10万户级天然气掺氢项目启动。 - 生物制造：礼来收购体内细胞治疗平台，推动合成生物学与细胞治疗行业发展。 --- ## 五、专题研究 ### 1. 写在特朗普拟访华之前 - 2026年中美关系在经贸、科技、金融等领域持续博弈。 - 中东局势动荡，对中美关系的外部环境产生深远影响。 ### 2. A股量价齐升，盈利走出周期底部 - 2026年一季报显示，A股整体扣非净利润和营收增速回升，毛利率和ROE改善。 - 创业板指数表现强劲，主要得益于其“优胜劣汰”的编制机制和成长性板块的高景气。 ### 3. 科技领航，周期与先进制造接力跟进 - 科技TMT行业保持高增长，周期行业基本面明显改善，先进制造行业供给拐点已现。 - 金融地产中，银行稳健、证券持续高增，保险承压，地产负增长收敛。 ### 4. 美伊冲突对全球资金流向的影响 - 美伊冲突爆发后，全球资金短期内撤离权益市场，但中后期显著流入美国股市和固收市场。 - 中国股市资金流出，但自4月中旬后有所回流，尤其在工业和能源板块。 ### 5. 聚焦新质生产力，掘金创业板 - 创业板指数编制机制有利于成长股，形成“强者恒强”的正向循环。 - 板块定位处于业绩爆发的黄金阶段，覆盖新能源、AI、生物医药等高景气赛道。 - 创业板具备强劲的行业β，支持“内生+外延”双轮驱动，持续孕育大行情。 --- ## 六、电话会议要点 1. **大势研判会议**（2026年5月10日）： - 增量资金正循环条件具备，市场有望进入第二阶段上涨。 - 建议关注光通信、储能、存储、燃机等主线行业。 2. **A股一季报与年报分析会议**（2026年5月6日）： - A股盈利走出周期底部，营收和利润增速回升。 - 创业板表现突出，具备强劲的行业β和成长性。 - 建议关注科技、周期、先进制造等行业的投资机会。 --- ## 七、关键信息与主要观点 | **主题** | **关键信息** | |------------------|-----------------------------------------------------------------------------| | 增量资金正循环 | 条件已具备，市场有望进入第二阶段上涨，关注主线方向及扩散行情。 | | 新能源行业 | 锂资源供给受扰动，但下游需求强劲，价格持续上行。 | | TMT行业 | 半导体和存储行业景气度提升，AI推动DDR5价格上涨，DDR4和NAND价格走弱。 | | 创业板 | 指数编制机制优胜劣汰，成长股占比提升，具备强劲的行业β和“戴维斯双击”潜力。 | | 全球资金流向 | 美伊冲突后，资金显著流向美国股市和固收市场，中国股市资金流出，但4月中旬后有所回流。 | | 未来产业 | 脑机接口、Pre6G、具身智能等技术进展显著，为投资提供新方向。 | --- ## 八、风险提示 - 报告内容基于特定假设和模型，不构成具体投资建议。 - 市场走势可能受多种因素影响，过往表现不预示未来。 - 本报告仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 未经申万宏源研究授权，不得转载或复制本报告内容。 --- ## 九、联系方式 - **华东组**：茅炯 021-33388488 - **银行团队**：李庆 18017963206 - **华北组**：肖霞 15724767486 - **华南组**：张晓卓 13724383669 - **华东创新团队**：朱晓艺 18702179817 - **华北创新团队**：潘烨明 15201910123 - **华南创新团队**：夏苏云 13631505872 --- ## 十、法律声明 - 本订阅号为申万宏源策略研究部官方平台。 - 未经书面授权，不得以任何形式修改、转载或复制本订阅号内容。 - 投资者应自行评估信息适当性，谨慎决策，自行承担风险。