> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中微公司（688012）2026年中报总结 ## 核心内容 中微公司2026年上半年业绩实现高速增长，受益于下游扩产需求和设备国产化进程的加速。公司营收和净利润均大幅增长，同时持续推进平台化布局，覆盖刻蚀、薄膜沉积、量检测及湿法设备等多个核心工艺领域。 --- ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026H1营收**：66.91亿元，同比增长34.9%。 - **2026H1归母净利润**：28.25亿元，同比增长300.2%，其中包含出售拓荆科技股票产生的投资收益约9.53亿元。 - **2026Q2单季营收**：37.76亿元，同比增长35.5%，环比增长29.5%。 - **2026Q2归母净利润**：18.95亿元，同比增长382.3%，环比增长103.6%。 - **扣非归母净利润**：2026H1为11.23亿元，同比增长108.4%；2026Q2为6.45亿元，同比增长168.2%。 ### 盈利能力 - **毛利率**：2026H1为39.7%，同比略有下降0.1个百分点；2026Q2为39.6%，同比上升1.1个百分点。 - **销售净利率**：2026H1为41.8%，同比提升28.0个百分点；2026Q2为49.8%，同比提升36.2个百分点。 - **期间费用率**：2026H1为27.6%，同比下降2.1个百分点。 ### 研发投入 - **2026H1研发投入**：20.41亿元，同比增长36.9%，占营收比例达30.51%。 - **研发费用**：13.10亿元，同比增长17.3%。 - 公司保持高强度研发投入，持续推动技术迭代与产品创新。 --- ## 关键信息 ### 平台化布局 中微公司产品已覆盖超30%的前道设备市场，计划未来五年内实现对60%以上集成电路高端设备市场和70%以上的先进封装设备市场的覆盖。 - **刻蚀设备**： - CCP设备：下一代超高深宽比介质刻蚀设备即将上市；Alpha机完成实验室马拉松测试，Beta机在客户端验证顺利。 - ICP设备：低温高深宽比ICP刻蚀设备已在客户下一代产品产线上稳定量产；高选择比气相刻蚀设备完成多项工艺验证。 - **薄膜沉积设备**： - 钨系列CVD/HAR/ALD设备通过关键客户端现场验证，获得重复订单。 - ALD、PVD等设备交付多个先进逻辑和存储客户，验证进展顺利。 - **量检测设备**： - 子公司超微公司重点开发电子束量检测设备，有望进入客户端验证。 - **湿法设备**： - 完成对中微众硅的收购，切入CMP湿法设备领域，已导入多家头部客户。 - **先进封装设备**： - 2.5D、SoICWoW及高深宽比深槽电容刻蚀设备持续获得重复订单。 - 第三代TSV刻蚀机已获多家客户订单，即将发往客户端验证。 - TSVCuBSPVD集成设备开发顺利，UBMPVD集成设备研发启动。 ### 财务预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：40.4/49.0/58.8亿元，分别同比增长91.51%、21.13%、20.13%。 - **2026-2028年动态PE**：85.87/70.89/59.01倍。 - **维持“买入”投资评级**：基于行业高景气度和公司平台化布局的持续推进。 ### 财务数据 - **2026年收盘价**：362.50元。 - **市净率（P/B）**：11.50倍。 - **流通A股市值**：341,546.43百万元。 - **总市值**：347,217.85百万元。 - **每股净资产**：31.53元。 - **资产负债率**：19.73%。 - **总股本**：957.84百万股。 - **流通A股**：942.20百万股。 ### 财务预测表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 12,385 | 21,064 | 25,491 | 30,011 | | 归母净利润（百万元） | 2,111 | 4,044 | 4,898 | 5,884 | | 毛利率（%） | 39.17 | 40.38 | 40.60 | 40.89 | | 归母净利率（%） | 17.05 | 19.20 | 19.21 | 19.61 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 164.44 | 85.87 | 70.89 | 59.01 | | P/B（现价） | 10.00 | 8.49 | 7.17 | 6.05 | | ROE-摊薄（%） | 9.30 | 15.12 | 15.48 | 15.68 | | ROIC（%） | 6.36 | 9.35 | 9.87 | 10.84 | --- ## 风险提示 - 下游扩产节奏不及预期； - 新产品研发与产业化进度不及预期。 --- ## 投资评级说明 东吴证券维持“买入”评级，基于以下因素： - 存储行业上市扩产； - 国产算力需求旺盛； - 设备国产化率提升； - 行业整体高景气度。 --- ## 免责声明 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，且不面向普通投资者发布。报告内容基于公开信息，东吴证券不对内容的准确性或完整性负责，亦不对使用报告所导致的后果负责。投资者应自行判断并决策，本报告不应作为唯一依据。