20181122-安信证券-新三板策略事件点评_A股新宏泽2.22亿元拟并购三板联通纪元55.45_股份_整合烟标产业链_4页_324kb

A股公司并购新三板企业专题总结（新宏泽并购联通纪元）

核心内容概述

2018年11月21日，A股上市公司新宏泽（002836.SZ）发布公告，拟以现金方式收购新三板挂牌企业联通纪元（834725.OC，已退市）55.45%的股权，交易价格为22180万元。此次并购旨在整合烟标印刷产业链资源，提升公司市场竞争力和盈利能力。

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主要观点

1. 并购背景与目的

• 行业趋势：烟草行业在2018年上半年保持稳定增长，卷烟产量和销量分别同比增长4.52%和1.54%，推动烟标印刷需求上升。
• 消费升级：消费者对卷烟档次的要求提升，促使烟草产品向高端化发展，烟标作为品牌形象的重要载体，市场需求持续增长。
• 协同效应：新宏泽与联通纪元同属烟标印刷行业，双方在客户资源、产品技术、营销渠道等方面具有较强的互补性，通过整合可实现资源共享和业务协同，提升整体服务能力和市场占有率。

2. 公司概况

新宏泽

• 主营业务：专业烟标印刷服务，涵盖设计、生产与销售。
• 技术优势：拥有先进的印刷设备、强大的工艺管理与技术创新能力，服务客户包括浙江中烟、云南中烟等十家省级烟草公司。
• 研发能力：积极参与行业标准制定，拥有39项专利，其中6项为2018年上半年新增。
• 市场地位：服务多个百万箱级核心品牌，如“利群”、“云烟”、“玉溪”，具备较强的市场影响力。

联通纪元

• 主营业务：烟标印刷及相关包装材料的设计、生产与销售，2018年上半年营收占比达95%。
• 技术优势：拥有海德堡胶印机群、博斯特凹印机组等先进设备，掌握“冷烫印技术”，成为热烫印技术的有力替代者。
• 客户资源：与上海烟草、安徽中烟、江西中烟、江苏中烟等多家大型烟草公司保持稳定合作。
• 盈利能力：2018年上半年实现营收10285万元，归母净利润784万元，具备稳健的盈利能力和增长潜力。

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关键信息

并购交易细节

• 交易方式：现金收购，交易价格22180万元。
• 股权比例：收购联通纪元55.45%的股份。
• 评估价值：联通纪元100%股权评估值为43671.72万元，较账面价值增值27197.69万元，增值率165.09%。
• 最终作价：扣除2018年7月20日分红后，联通纪元100%股权作价40000万元。

并购后的预期影响

• 提升市场竞争力：通过整合双方资源，新宏泽可提供更全面的一站式烟标印刷服务。
• 增强盈利能力：联通纪元承诺2019-2021年净利润分别不低于2900万元、3150万元及3350万元，按2019年承诺净利计算，本次收购的PE为14倍，具有较高的投资价值。
• 优化企业管理：并购有助于新宏泽完善现代企业管理模式，提升集团化运营效率。

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风险提示

• 并购推进不及预期：交易可能因政策、审批或市场环境变化而受阻。
• 业绩下滑风险：联通纪元可能未能达到承诺的净利润目标。
• 行业发展不及预期：烟草行业若受政策或市场波动影响，可能对烟标印刷行业造成不利影响。

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总结

此次新宏泽并购联通纪元，是其在烟标印刷产业链整合的重要一步，旨在通过协同效应提升市场竞争力和盈利能力。联通纪元作为具备自主知识产权和稳定客户资源的优质标的，与新宏泽形成良好的互补关系。并购后，双方有望共同拓展高端市场，应对消费升级趋势，同时优化企业管理结构，增强持续经营能力。然而，交易推进、业绩承诺及行业整体发展仍存在不确定性，需持续关注。