> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤焦市场总结（2026年3月31日） ## 核心内容 2026年一季度，焦煤与焦炭市场整体呈现震荡格局，焦煤价格重心小幅上移，焦炭价格则受成本与需求影响波动运行。二季度市场预计将延续供需宽松与价格底部抬升的矛盾态势，市场交易逻辑以预期为主，基本面仍具压制作用。 --- ## 主要观点 ### 焦煤市场 - **供应端**：一季度国产供应高位运行，政策约束较小，开工率快速回升，节后恢复至节前水平，蒙煤进口维持高位。 - **进口端**：蒙煤进口量同比大幅增加，但需关注柴油短缺对运输的影响；澳煤进口受极端天气及高关税限制，二季度增量有限；俄煤受铁路禁令及严寒天气影响，出口量下降；加拿大煤因利润空间不足，进口量减少。 - **库存情况**：一季度煤矿库存呈现先累积后去化趋势，整体处于中性区间；甘其毛都口岸库存较高，对市场形成一定压力。 - **市场预期**：二季度焦煤供应预计维持高位，价格底部可能因能源危机而抬升，但需求恢复不及预期，上方压制明显。05合约临近交割，将回归基本面逻辑，而09合约则以政策预期为主导。 ### 焦炭市场 - **供应端**：焦炭供应在一季度维持高位，受焦煤价格上涨带动，焦企利润阶段性修复，但副产品收益有限，难以有效对冲成本上涨。 - **需求端**：春节后铁水恢复缓慢，钢材出口转负，成材库存偏高，下游需求疲弱，市场对焦炭需求释放节奏持谨慎态度。 - **库存情况**：焦炭库存整体偏低，主要累积在钢厂端，焦化厂库存压力较小。二季度随着铁水产量回升，钢厂库存有望逐步消化。 - **市场逻辑**：焦炭价格走势依赖焦煤成本，二季度焦化利润难以维持高位，需求恢复仍是关键变量。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - 2026年1-2月炼焦煤进口量达1983万吨，同比增长5%，其中蒙煤进口占比超半数，同比增长71.77%。 - 2026年一季度国产炼焦煤产量同比微增，山西样本煤矿开工率维持在91%，高于去年同期。 - 05合约临近交割月，市场将回归基本面逻辑，供应偏高、需求未恢复，价格承压。 ### 需求端 - 春节后铁水恢复速度偏慢，同比低于往年水平，钢材出口转负，成材库存偏高。 - 二季度下游需求存在季节性恢复预期，但需关注成材库存及出口不确定性。 ### 进口影响 - 蒙煤进口可能受柴油短缺影响，需持续关注。 - 澳煤因极端天气及高关税影响，二季度进口量有限。 - 俄煤受铁路禁令及天气影响，出口至中国量有所下降。 - 加拿大煤因利润空间不足，进口量减少。 --- ## 市场交易逻辑 - **短期**：09合约以政策预期和能源问题推动的煤价底部抬升为主导。 - **中长期**：基本面仍具压制力，供需宽松格局可能限制价格上行空间。 - **风险点**：若供应持续高位，或需求超预期下行，双焦价格可能面临下行压力。 --- ## 风险提示 - **下行风险**：供应端持续高位、需求端超预期下行。 - **上行风险**：政策影响国产供应，可能导致供应收缩，推动价格上涨。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：王心彤（资深分析师，黑色产业） - **从业资格号**：F03086853 - **投资咨询号**：Z0016555 - **联系方式**：Tel: 8621-63325888 / Email: xintong.wang@orientfutures.com --- ## 东证衍生品研究院 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **Email**：research@orientfutures.com