> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 太平鸟（603877.SH）2026年中报总结 ## 核心内容概览 太平鸟于2026年7月31日发布了2026年中报，报告显示公司上半年业绩呈现“利润端减亏、收入端小幅下滑”的特点。尽管营业收入同比下降0.7%，但归母净利润同比增长30.9%，扣非归母净利润更是大幅增长269.9%，显示出公司在成本控制和盈利能力方面取得了一定成效。 ## 营收与利润表现 - **营业收入**：2026年上半年实现28.8亿元，同比下降0.7%。 - **归母净利润**：1.0亿元，同比增长30.9%。 - **扣非归母净利润**：5071万元，同比增长269.9%。 - **每股收益（EPS）**：0.2元。 **分季度数据**： - **26Q1**：收入16.6亿元，同比-0.7%；归母净利润1.4亿元，同比+10.3%。 - **26Q2**：收入12.2亿元，同比-0.7%；归母净利润-3492万元，同比减亏。 ## 品牌与渠道表现 ### 分品牌收入占比与变化 - **PB女装**：占比38.0%，收入同比增长2.3%。 - **PB男装**：占比41.9%，收入同比增长1.4%。 - **MP童装**：占比13.7%，收入同比增长3.6%。 - **乐町**：占比6.4%，收入同比下降22.0%，降幅较大。 ### 分渠道收入占比与变化 - **线下渠道**：占比72.9%，收入同比下降1.7%。 - **线上渠道**：占比27.0%，收入同比增长3.1%，线上毛利率同比提升4.3个百分点，表现优于线下。 **线下渠道拆分**： - **直营店**：占比50.5%，收入同比增长2.7%。 - **加盟店**：占比22.4%，收入同比下降10.3%，降幅显著。 ## 门店数量变化 - **总门店数**：截至2026年6月末为2861家，较年初净减少137家。 - **各品牌门店数**： - PB女装：1059家，较年初减少37家。 - PB男装：1092家，较年初减少65家。 - MP童装：377家，较年初减少15家。 - 乐町：219家，较年初减少30家。 - 旗舰店与集合店：114家，较年初增加10家。 ## 毛利率与费用率变化 - **整体毛利率**：上半年提升1.4个百分点至61.2%。 - 26Q1毛利率为62.6%，同比+2.6个百分点。 - 26Q2毛利率为59.3%，同比-0.2个百分点。 - **分品牌毛利率变化**： - PB女装：+0.3个百分点 - PB男装：+1.8个百分点 - MP童装：-0.9个百分点 - 乐町：+1.9个百分点 - **期间费用率**：同比下降1.5个百分点至55.0%。 - 销售费用率：44.3%，同比-0.7个百分点。 - 管理费用率：7.5%，同比-0.2个百分点。 - 研发费用率：2.1%，同比-0.5个百分点。 - 财务费用率：1.1%，同比-0.1个百分点。 - **分季度费用率变化**： - 26Q1：期间费用率同比-0.6个百分点。 - 26Q2：期间费用率同比-2.6个百分点。 ## 财务指标分析 - **存货**：2026年6月末为13.9亿元，较年初减少2.9%，同比减少8.0%。 - **存货周转天数**：228天，同比减少23天。 - **应收账款**：2026年6月末为3.2亿元，较年初减少42.4%，同比增加2.6%。 - **应收账款周转天数**：27天，同比增加1天。 - **资产减值损失**：上半年为1.0亿元，同比增加35.0%。 - **经营活动净现金流**：2.4亿元，同比转为净流入。 ## 风险提示 - **国内消费疲软**：可能影响整体市场需求。 - **库存积压**：需关注库存管理及去化能力。 - **控费不及预期**：费用率下降可能受控费效果影响。 - **渠道调整与新店拓展**：效果可能不达预期。 - **线上流量见顶**：可能导致线上盈利能力下降。 ## 总结 太平鸟在2026年上半年实现了利润端的显著改善，尽管收入小幅下滑，但通过优化成本结构和提升线上毛利率，公司盈利能力有所增强。PB女装与PB男装表现稳健，而乐町收入下滑明显。线下渠道整体承压，加盟店收入降幅较大，线上渠道则成为增长主力。公司门店数量略有减少，但旗舰店与集合店数量有所增加，显示对高端市场布局的重视。整体来看，公司正在逐步调整渠道结构，优化运营效率，期待终端零售的修复。