20170608-穆迪服务-Credit_OutlookCredit_Implications_of_CurrentEvents_29页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是Moody's Analytics发布的信用展望报告，涵盖了多个行业和地区的信用事件分析，包括企业、基础设施、银行、主权国家及次主权实体的信用影响。报告分析了不同事件对各机构信用评级和财务状况的正面或负面影响，并提供了相关背景和预期。

---

主要观点

企业信用分析

• Iceland Foods

  • 部分债券偿还为信用正面，预计其杠杆率将从5.7x降至5.5x。
  • 该策略反映了公司利用闲置现金降低高负债的意愿。
  • 虽然零售市场环境仍具挑战性，但其品牌重塑策略已初见成效，2016-2017财年实现2%的同店销售增长和6%的EBITDA增长。
  • 公司流动性良好，截至2017年3月24日，现金余额为1.43亿英镑，未偿还循环信用额度为3000万英镑。

• Evergrande

  • 第二轮融资（700亿人民币）将增强其流动性，预计未来12-18个月现金/短期债务比率将超过1.2x-1.5x。
  • 信用展望已从负面调整为稳定，反映其销售合同增长、债务管理改善及信用指标提升的预期。
  • 2016年底公司现金储备达3040亿人民币，2016年现金/调整后债务比率为45%，较2015年提升2个百分点。
  • 公司计划提高其在高等级城市地产开发的比重，并减少高成本的境内永续证券，从而改善调整后债务杠杆和利息覆盖率。

• Gwynt Y Mor

  • 由于电缆故障事件未被认定为收入调整事件，信用负面，预计需承担约1020万英镑的修复成本。
  • 公司已动用应急储备金和债务偿还储备金，且修复成本无法完全通过保险或商业安排回收。
  • 电缆故障导致可用性低于许可目标，影响公司收入，但其欧洲投资银行项目债券信用增强（PBCE）提供额外流动性支持。

基础设施信用分析

• Los Angeles Department of Water and Power (LADWP)

  • 加入西方能源不平衡市场（EIM）为信用正面，有助于整合可再生能源并优化电力成本管理。
  • 该举措支持其2030年可再生能源占比达50%的目标，预计通过太阳能等可再生能源实现。
  • 参与EIM的公用事业公司已累计节省1.737亿美元。

• Gwynt Y Mor

  • 电缆故障事件的处理将影响其信用状况，需承担部分修复成本，且公司流动性可能受到长期影响。

银行信用分析

• BanBajío

  • 发起股票发行（约4.9亿美元）为信用正面，将提升资本充足率，增强市场透明度和治理结构。
  • 资本充足率预计从12.4%提升至15%，支持其扩张计划，尤其是对中小企业的贷款增长。
  • 银行治理结构将改善，独立董事占比将升至50%。

• Intercorp Financial Services

  • 收购Sura相关业务为信用正面，将加强其在年金和人寿保险市场的地位，提升收入多元化和规模经济效应。
  • 收购预计通过国际市场发行的高级债务融资，对资本充足率影响可控。

• Banco Mercantil

  • 需返还投资银行子公司BMI的资本（1.5亿雷亚尔）为信用负面，将影响子公司收入及整体盈利能力。
  • BMI资本减少50%，导致潜在收入减少，2016年BMI净利润为900万雷亚尔，BMB为1.83亿雷亚尔。
  • 银行盈利能力受高成本基础和低贷款增长影响，且面临业务转型风险。

• Qatari Banks

  • 国家与GCC国家的外交紧张关系为信用负面，因其依赖敏感性较高的外国融资（占总负债的35%）。
  • 外部融资成本可能上升，非居民存款和银行间融资可能面临撤资风险。
  • Qatari政府可能提供支持，如2009-2010年金融危机期间。

• Abu Dhabi Banks

  • 成本控制举措为信用正面，员工减少6.8%有助于降低运营成本，维持稳定的成本收入比（33.5%）。
  • 银行盈利能力预计保持稳定，受益于效率提升和潜在的美国利率上升。
  • 合并后的First Abu Dhabi Bank（FAB）成为效率最高的银行之一，成本收入比为30.2%。

---

关键信息

项目	信用影响	关键数据
Iceland Foods	信用正面	债券偿还，杠杆率下降，流动性改善
Evergrande	信用正面	700亿人民币融资，提升流动性，信用展望调整为稳定
Gwynt Y Mor	信用负面	无法收回部分修复成本，流动性可能受长期影响
BanBajío	信用正面	股票发行提升资本充足率，改善治理结构
Intercorp Financial Services	信用正面	收购Sura业务，增强市场地位和收入稳定性
Banco Mercantil	信用负面	需返还资本，影响子公司收入和盈利能力
Qatari Banks	信用负面	依赖外国融资，外交紧张影响资金成本和稳定性
Abu Dhabi Banks	信用正面	成本控制，员工减少，效率提升

---

其他重要信息

• 报告中提到的多个案例均基于Moody's的信用分析框架，强调了财务指标、市场环境及战略调整对信用状况的影响。
• 各机构的信用变化主要受债务结构、收入来源、运营效率及外部政策环境等多方面因素影响。
• 部分机构的信用变化还与政府支持、行业趋势及市场动态相关。