> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周度总结：震荡运行为主，美伊局势成关键变量 ## 核心内容 上周商品市场整体表现疲软，全周下跌2.59%，其中能源化工板块跌幅最大，达到5.18%，黑色、农产品和有色板块分别下跌3.97%、2.77%和0.22%，贵金属板块微涨0.62%。市场波动率有所上升，黑色、能化及油脂油料板块波动显著。资金方面，全市场资金规模缩减，主要因能化和农产品板块资金流出较大。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - **整体表现**：商品市场全周下跌2.59%，能化板块跌幅最大。 - **涨幅居前**：锡、铝、乙二醇分别上涨2.81%、1.74%和0.93%。 - **跌幅显著**：燃料油、焦煤、原油分别下跌9%、8.09%和7.35%。 - **波动率变化**：20日平均波动率有所抬升，黑色、能化及油脂油料板块以升波为主。 - **资金流向**：能化和农产品板块资金流出显著，导致全市场资金规模缩减。 ### 2. 市场展望 - **宏观环境**：美联储7月维持利率不变，但内部鹰派分歧加大，强调数据依赖。美国第二季度GDP低于预期，美元指数走弱。 - **地缘政治**：美伊局势反复，呈现“边打边谈”格局，市场反应趋于理性。 - **国内经济**：7月PMI重回收缩区间，新旧动能分化延续，短期商品市场或继续震荡运行。 ### 3. 分板块分析 #### 贵金属 - 美元指数走弱对板块形成支撑。 - 但美联储内部鹰派分歧使得9月加息预期反复。 - 地缘政治高频切换，板块短期缺乏单边驱动，或维持宽幅震荡。 #### 有色 - 宏观情绪边际改善，板块或偏稳运行。 - 铜价受库存去化和低TC支撑，维持高位震荡。 - 铝价受内外库存同步去化和地缘扰动影响，或阶段性修复。 #### 黑色 - 螺纹表需环比小幅回升，产量略有下滑，库存继续小幅累积。 - 钢厂盈利比例低位继续下滑，高炉减产检修力度增大，铁水产量连续回落。 - 成本端铁矿石国内到港量回落，港口库存大幅增加。 - 焦煤受安监影响，复产缓慢，产业链或承压运行。 #### 能源 - 油价受美伊谈判反复影响，地缘溢价波动。 - 美油、成品油及SPR库存处于低位。 - 美国能源信息署和国际能源署均预计2026年全球石油需求下降，三季度全球原油供需仍存在明显缺口。 - 美伊局势仍是主导油价的核心变量，油价预期维持高位宽幅震荡。 #### 化工 - 成本端支撑弱化，板块整体承压。 - 沥青库存处于绝对低位，相对抗跌。 - 乙二醇海外装置大量停车，港口到货低位，库存继续下降，供需偏紧。 #### 农产品 - 美豆产区降雨缓解干旱担忧，截至8月3日当周优良率为69%，为五年同期最高。 - 美伊局势反复，叠加天气未发生重大变化，美豆及油料或继续偏弱运行。 - 油脂板块面临原油波动、生柴需求、棕油增产季等多空因素博弈，或维持震荡。 ## 关键信息 - **市场整体表现**：全周下跌2.59%，能化板块领跌。 - **资金变化**：能化和农产品板块资金流出较大，导致市场资金规模缩减。 - **宏观因素**：美联储维持利率不变，美元指数走弱，美国GDP低于预期。 - **地缘因素**：美伊局势反复，市场反应趋于理性。 - **国内经济**：7月PMI收缩，新旧动能分化延续。 - **板块展望**：短期商品市场或继续震荡，贵金属、有色、能源、化工、农产品板块均有不同表现。 ## 图表说明 - 图1：南华指数涨跌幅，展示各板块周度表现。 - 图2：中证商品指数各板块周度贡献率，反映不同板块对指数的影响。 - 图3：各品种主力合约波动情况，显示月线级别的振幅和涨跌幅。 - 图4：各品种次主力与主力价差率横向对比，分析市场参与度。 - 图5：商品相关板块指数表现，提供市场动态参考。 - 图6：商品相关板块指数周涨跌幅，反映市场变化趋势。 - 图7：商品各板块沉淀资金，反映资金流向。 - 图8：各品种周度沉淀资金变动，展示资金流动情况。 - 图9：各品种平均成交持仓比，分析市场活跃度。 - 图10：宏观高频数据，包括地产、基建、制造业、出口等关键指标。 - 图11：相关比值，展示市场联动情况。 - 图12：黑色产业链比值，反映产业链上下游关系。 - 图13：主要商品基金ETF涨跌幅，提供ETF市场表现。 - 图14：商品类ETF基金净值波动情况，分析ETF价格变化。 ## 数据来源 - **行情数据**：同花顺iFinD、Wind、Mysteel、我的钢铁网等。 - **研究报告**：国投期货有限公司。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于合法渠道，力求准确完整，但不保证其准确性与完整性。 - 报告不承担因信息使用导致的任何直接或间接责任。 - 本报告版权归国投期货有限公司所有，未经许可不得复制、发布或修改。