20230312-招商期货-玻璃纯碱月报_玻璃底部震荡寻突破_纯碱高位僵持_23页_1mb

玻璃与纯碱市场月报总结（2023年2月11日-2023年3月12日）

核心内容

本报告分析了2023年2月至3月期间玻璃与纯碱市场的运行情况，指出当前市场处于长期低位震荡与高位僵持的阶段，未来走势将主要依赖房地产和光伏市场的改善。

主要观点

1. 玻璃市场：底部夯实，需求恢复缓慢

• 价格与库存：玻璃价格在春节后出现下滑，但社会库存开始下降，表明需求有所改善。目前库存拐点已出现，玻璃价格在1500元左右，上游亏损，下游利润较好。
• 需求恢复：玻璃需求仅呈现季节性恢复，亮点不多。本周产销连续超过100%，但整体需求仍较弱。
• 持仓与走势：玻璃期货合约FG05持仓量较高，市场波动较大，但整体走势偏弱。
• 后市驱动：房地产政策利好频繁，增强玻璃厂对后市需求的预期，但房地产复苏不及预期仍是主要风险。

2. 纯碱市场：高位僵持，供应与需求博弈

• 供应端：纯碱供应处于高位，新增产能集中在下半年，短期内增产空间有限。远兴能源新产线将在5-6月投产。
• 需求端：玻璃需求复苏带动纯碱需求，光伏玻璃扩产也支撑了纯碱需求。但烧碱库存累积较多，价格下跌，出口减弱。
• 库存结构：纯碱库存整体较低，但烧碱库存较高，导致价格出现背离。
• 利润与走势：纯碱利润较好，但高位僵持，建议投资者观望，因当前价格继续看多盈亏比很差。

3. 市场风险提示

• 房地产复苏不及预期：政策利好未能有效转化为实际需求，房地产市场仍较弱。
• 外部摩擦加剧：国际贸易环境不确定，可能影响纯碱出口。
• 光伏组件出口反倾销风险：光伏行业扩张可能受政策影响，进而影响纯碱需求。
• 原油价格反弹：可能推高化工品成本，影响市场走势。

关键信息

玻璃市场

• 节后玻璃下游开工率提升，但绝对水平仍低于往年。
• 玻璃社会库存集中在上游工厂，贸易商开始消化库存。
• 玻璃价格在1500元/吨左右，上游亏损，下游利润较好。
• 玻璃期货合约FG05持仓量高，市场波动较大，但整体趋势偏弱。

纯碱市场

• 纯碱供应处于高位，新增产能集中在下半年。
• 纯碱库存较低，但烧碱库存较高，导致价格背离。
• 纯碱利润较好，但高位僵持，难以突破当前区间。
• 光伏玻璃扩产支撑纯碱需求，但需关注光伏行业政策风险。

其他相关品种

• PVC市场：上游成本下降，社会库存快速去库，供需好于往年。但行情持续性有待观察。
• 房地产市场：政策利好频出，货币供应增速高，但房地产复苏仍较弱，改善不明显。

建议

• 玻璃：短期下跌空间不大，底部已夯实，后市主要依赖房地产复苏，建议观望。
• 纯碱：当前价格高位僵持，新增产能与光伏需求的平衡将影响未来走势，建议观望。
• PVC：供需关系改善，但行情持续性不确定，建议谨慎对待。

风险提示

• 房地产复苏不及预期
• 外部摩擦加剧
• 光伏组件出口反倾销风险
• 原油价格大幅反弹
• 经济超预期恢复

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品市场分析经验，曾在大型国企和500强企业任职，具备期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对其准确性或完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。