20180708-招商证券-招商_交_点之周报篇_人民币汇率企稳_关注运输结构调整机会_23页_1mb_1mb

交运行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了2018年7月交运行业的市场表现与投资策略，指出交运板块整体呈分化态势，重点推荐民航、铁路、快递和多式联运等板块。报告提到人民币汇率企稳，关注运输结构调整带来的机会。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数下跌4.2%，申万交运指数下跌3.8%，跑赢沪深300指数0.4%。
• 交运行业8个二级行业中，4个跑赢沪深300，其中机场涨幅最大；4个跑输沪深300，其中物流跌幅最大。
• 个股本周上涨6家，未涨8家，下跌94家，涨幅最大的是安通控股（+3.7%），跌幅最大的是欧浦智网（-40.9%）。

2. 行业分析

• 航空：供给侧改革持续兑现，行业景气度上行且周期性下降，推荐东航>吉祥=春秋>南航>国航。内线客座率全球第三，即将突破85%。票价市场化改革持续推进，京沪线提价落地。
• 机场：推荐深圳机场，关注上海机场。机场商业模式清晰，非航收入加速变现，但估值偏高。
• 航运：干散货（BDI）上涨17.1%，但整体板块表现不佳。集运市场订单/运力比降至12.8%，为近20年最低，关注中远海控。
• 港口：估值不具备吸引力，关注港口整合和自贸区主题。
• 铁路&多式联运：推荐大秦铁路，关注广深铁路和铁龙物流。多式联运推荐龙洲股份和嘉友国际。
• 公路：估值具备吸引力，但需等待利率企稳回落。
• 快递：推荐韵达股份，关注申通、圆通边际改善。商务快递格局稳定，推荐顺丰控股。

3. 投资策略

• 交运行业仍将延续分化态势，重点推荐旧经济供给侧改革（民航+铁路）和新经济高成长（快递+多式联运）。
• 推荐个股：东方航空、大秦铁路、韵达股份、龙洲股份。
• 风险警示：宏观经济大幅下滑。

关键信息

1. 行业规模

• 股票家数：111只
• 总市值：18817亿元
• 流通市值：13966亿元
• 占比：3.2%、3.9%、3.7%

2. 重点公司财务指标

公司	股价	18EPS	19EPS	20EPS	18PE	19PE	20PE	PB	ROE	市值（亿元）
东方航空	6.18	0.51	0.62	0.78	12.1	10.0	7.9	1.61	10.0%	894
春秋航空	32.87	1.64	2.06	2.62	20.1	16.0	12.5	2.48	10.9%	301
吉祥航空	15.34	0.85	1.07	1.31	18.1	14.3	11.7	3.18	14.7%	276
深圳机场	7.62	0.39	0.43	0.47	19.8	17.9	16.2	1.40	6.0%	156
上海机场	55.89	2.21	2.49	2.57	25.3	22.4	21.8	4.12	15.0%	1,077
中远海控	4.67	0.25	0.58	0.80	18.4	8.0	5.9	2.36	12.8%	477
大秦铁路	8.23	0.96	0.96	0.97	8.6	8.5	8.5	1.27	13.8%	1,224
韵达股份	49.01	1.62	2.21	2.94	30.2	22.2	16.6	6.82	30.5%	645
申通快递	16.2	1.22	1.52	1.83	13.3	10.7	8.9	3.63	21.6%	248
圆通速递	11.88	0.67	0.81	0.97	17.6	14.7	12.3	3.60	15.4%	336

3. 行业数据跟踪

• 航空：2018年5月，航空客运周转量同比增长13.80%，货运周转量同比增长6.10%，正班客座率81.6%。
• 航运：BDI上涨17.1%，BCI上涨42.2%，BPI上涨0.8%，BSI下跌4.1%，BHSI下跌3.1%。
• 港口：全国港口货运吞吐量同比增长5.8%，集装箱吞吐量同比增长5.7%。
• 铁路：全国铁路货运量同比增长11.80%，大秦线货运量同比增长7.1%。
• 公路：全国公路货运量同比增长8.7%，客运量同比下降8.2%。
• 快递：2018年5月，快递业务量同比增长25.1%，业务收入同比增长22.2%，件均价同比下降2.3%。

结论

交运行业在2018年7月整体表现分化，航空和铁路板块受益于供给侧改革和政策支持，而航运和物流板块则面临较大压力。重点推荐东方航空、大秦铁路、韵达股份和龙洲股份，同时关注上海机场、中远海控等公司的边际改善。投资策略上，建议关注旧经济供给侧改革与新经济高成长的双重主线，同时警惕宏观经济大幅下滑的风险。