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期债市场总结：猪价大涨，CPI可能提前来到3%附近

核心内容概述

2022年8月8日，期债市场呈现偏弱震荡走势，主要受多空分歧减弱及股市走强影响。T2209合约全天减仓4294手，多头平仓主导行情。尽管市场已突破震荡区间上沿，但赔率不佳，建议投资者观望，关注回调后的开多机会。

市场数据与走势分析

国债期货市场表现

品种	主力合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌	振幅	成交量	持仓量
2年期	TS2209.CFE	101.350	101.385	101.315	101.325	-0.045	0.070	22169	44669
5年期	TF2209.CFE	102.030	102.065	101.930	101.955	-0.075	0.135	36194	96962
10年期	T2209.CFE	101.305	101.355	101.180	101.235	-0.095	0.175	54036	165608

CTD券IRR数据

• 2年期：220005.IB，IRR为 0.47%
• 5年期：220002.IB，IRR为 0.53%
• 10年期：200006.IB，IRR为 -0.92%

货币市场情况

• 8月5日银行间质押式回购市场成交 23646亿元，环比减少 0.83%
• R007 约为 1.3%
• 各期限回购利率：
  • 隔夜：1.05%（较前一交易日上涨13bp）
  • 7天：1.30%（与前一交易日持平）
  • 14天：1.25%（与前一交易日持平）
  • 1个月：1.60%（较前一交易日上涨25bp）
  • 3个月：0.00%（与前一交易日持平）

市场观察

• 央行操作：8月5日央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为 2.10%，当日无逆回购到期，实现 零投放零回笼
• 股市表现：上证综指上涨 +1.19% 至 3227.03点，深证成指上涨 +1.69% 至 12269.21点，创业板指上涨 +1.62% 至 2683.60点
• 债市表现：期债平开低走，受债市止盈压力及股市走强影响，整体偏弱。

市场分析

经济修复预期

6月以来，市场预期经济将经历疫后填坑爬坡，但经济周期位置及内生修复动能的差异决定了本轮修复高度和持续时间难以与2020年Q2至Q4相比。政策端总量性宽松预期阶段性证伪，增量政策作用有限，经济修复持续性面临考验。

7月份PMI回落

7月份制造业PMI全面回落，成为对经济修复持续性最直接的挑战。同时，疫情反复与“停贷”事件发酵，可能对经济复苏形成拖累。

技术面分析

• 10年期国债期货接近 Boll线上轨
• IRR 水平接近 2.70%，吸引力与安全边际相对有限
• 技术面显示，市场可能面临回调压力，建议关注回调后的开多机会

风险提示与投资建议

• CPI预期：猪价大涨可能推动CPI提前接近 3%，对债市形成压力
• 政策环境：增量政策作用有限，存量政策为主，经济修复持续性存在不确定性
• 投资建议：当前期债市场赔率不佳，建议 观望，关注 T2209回调后的开多机会

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