> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球外汇2026年展望总结 ## 核心内容 2026年全球外汇市场将受到周期性和利率因素的主导，但美元的结构性利空依然存在，使得美元空头仍具吸引力。尽管美国经济可能在第一季度出现反弹，但美联储的降息预期和政策不确定性将影响美元走势。人民币、欧元、澳元等货币有望在结构性因素和利差优势的支持下走强。 ## 主要观点 - **美元看跌叙事未变**：结构性因素如去美元化和多元化策略将继续支撑美元空头，但美联储的降息周期和美国经济表现可能在下半年成为关键因素。 - **欧元和澳元走强**：欧元的周期性因素和利差优势将推动其走强，澳元因利率优势和中国需求而继续看涨。 - **人民币反弹确认**：人民币的周期性和结构性看涨逻辑将得到验证，预计进一步升值。 - **防御性货币表现**：瑞士法郎和日元仍具吸引力，但日元因财政担忧和政策不确定性可能面临挑战。 - **亚洲货币分化**：人民币、马来西亚林吉特、港元等亚洲货币因结构性利好和避险属性表现较好，而印尼盾、印度卢比等高息货币面临压力。 - **拉美货币波动大**：墨西哥比索因政治稳定和贸易关系走强，巴西雷亚尔受选举和财政风险拖累，智利比索和秘鲁索尔则受铜价和油价影响。 - **BEER模型支持美元高估**：模型显示欧元兑美元被低估，美元兑日元和欧元被高估，为市场提供参考。 ## 关键信息 ### 美元 - **结构性利空**：去美元化、多元化策略及地缘政治风险持续施压美元。 - **周期性因素**：美国经济反弹和美联储降息可能在2026年下半年提振美元。 - **估值**：美元兑欧元被高估5.7%，兑日元被高估22.2%。 ### 欧元 - **周期性看涨**：欧元区经济持续扩张，欧洲央行政策周期领先，将支撑欧元走强。 - **利差因素**：欧元兑美元和欧元兑日元的利差优势将增强欧元吸引力。 - **政治因素**：欧盟一体化进展、俄乌冲突和平前景等将影响欧元走势。 ### 日元 - **财政担忧**：日本财政和债务问题持续影响日元表现。 - **防御性货币**：瑞士法郎仍是首选防御性货币，而日元多头可能在财政担忧缓解后重新活跃。 ### 澳元 - **利率优势**：澳大利亚央行的鸽派立场软化，利差优势支撑澳元。 - **中国因素**：人民币温和升值和中国需求是澳元看涨的重要因素。 ### 亚洲货币 - **人民币**：结构性利好和利差优势支撑人民币进一步走强。 - **港元和新加坡元**：避险属性使其在美元走弱时表现较好。 - **台币和韩元**：利差优势和结构性因素使其具有吸引力，但需关注中国和美国的政策变化。 - **林吉特**：经常账户顺差和结构性利好使其在亚洲表现最佳。 ### 拉美货币 - **墨西哥比索**：政治稳定、贸易关系和近岸外包使其在拉美货币中表现最佳。 - **巴西雷亚尔**：利差优势高，但受选举和财政风险影响，波动性大。 - **智利比索和秘鲁索尔**：铜价和油价是主要支撑因素，但利差低、波动高限制其表现。 - **哥伦比亚比索**：财政脆弱性和政治不确定性使其面临较大风险。 ## 主要策略师 - **Audrey Childe-Freeman**：G10外汇策略 - **Stephen Chiu**：亚太外汇和利率 - **Davison Santana**：拉美外汇和利率 - **Sergei Voloboev**：欧非中东外汇和利率 - **Chunyu Zhang**：亚太外汇和利率 - **Thinh Nguyen**：欧非中东外汇和利率 ## 重要催化因素 - **地缘政治**：俄乌冲突、美国中期选举、《美墨加协定》谈判等。 - **货币政策**：美联储降息、欧洲央行政策、日本央行利率正常化等。 - **经济数据**：美国GDP、欧元区数据、中国数据等。 - **财政状况**：各国财政赤字、预算调整、债务水平等。 ## 重要里程碑 - **2026年1月28日**：美国中期选举 - **2026年3月**：中国公布“十五五”规划 - **2026年4月**：匈牙利选举、富时罗素纳入韩国国债 - **2026年7月**：《美墨加协定》重新谈判 - **2026年9月**：瑞典选举 - **2026年10月**：巴西选举 - **2026年11月**：美国中期选举 ## BEER模型最新数值 - **欧元**：当前即期汇率为1.1637，较BEER模型预测值1.2301低估5.71%。 - **英镑**：当前即期汇率为1.3404，较BEER模型预测值1.3151高估1.89%。 - **日元**：当前即期汇率为157.89，较BEER模型预测值129.19低估22.22%。 - **加元**：当前即期汇率为1.3913，较BEER模型预测值1.458高估4.57%。 - **瑞士法郎**：当前即期汇率为0.8012，较BEER模型预测值0.8654高估7.42%。 - **挪威克朗**：当前即期汇率为10.1，较BEER模型预测值7.7363低估30.53%。 - **瑞典克朗**：当前即期汇率为9.21，较BEER模型预测值9.5287高估3.35%。 - **澳元**：当前即期汇率为0.6687，较BEER模型预测值0.7259低估8.55%。 - **新西兰元**：当前即期汇率为0.5732，较BEER模型预测值0.6393低估11.53%。 ## 总结 2026年全球外汇市场将受到结构性因素和周期性因素的共同影响。美元空头仍具优势，但美联储政策和美国经济表现可能在下半年成为关键变量。欧元、澳元和人民币有望走强，而日元和部分拉美货币则面临挑战。市场参与者需关注地缘政治、货币政策和财政状况的变化，以把握2026年的外汇走势。