> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国资产在全球宏观叙事中的优势分析总结 ## 核心观点 - **警惕冲突的“长尾效应”**：美以伊冲突引发的经济震荡已外溢至全球市场，即便冲突平息，其“长尾效应”仍将持续。原油价格上涨和天然气供应中断导致输入型通胀压力增加，影响企业盈利预期和市场风险定价逻辑。 - **宏观环境转变**：部分经济体正向“高通胀、高利率”范式转变，全球主要央行维持高利率政策，导致融资成本上升，对经济形成压力。 - **能源结构转型**：全球能源供应体系向可再生能源转变，中国在新能源出口方面表现突出，太阳能电池板和蓄电池出口分别同比增长83.8%和64.9%。 - **产业竞争分化**：AI产业链企业盈利保持韧性，市场呈现“K型分化”格局，AI相关行业如计算机、电子等表现强劲，而周期性及传统行业则表现疲软。 - **中国资产优势**：中国资产具备宏观承压能力强、能源供给弹性高、AI产业竞争力突出等特征，具有相对优势。 ## 中国资产的核心优势 ### （一）经济环境具备宏观缓冲基础 - **地缘政治稳定**：中美关系改善，为中国提供稳定环境。 - **通胀水平可控**：中国CPI整体不高，能源与化肥进口依赖度低，阻断能源价格上涨对CPI的传导路径。 - **经济增速良好**：一季度GDP同比增长5%，科技相关行业出口表现强劲。 ### （二）能源供给韧性增强，供给结构向可再生能源转换 - **战略能源储备充足**：中国战略原油库存位居全球首位，减少对国际油气市场的依赖。 - **可再生能源占比高**：截至2025年底，全国可再生能源装机总量约占全国电力总装机的60%。 - **产业链自主可控**：在关键矿产资源的开采与加工环节，中国占据重要地位，如石墨、锂、钴等。 ### （三）独步世界的制造能力迎来价值重估 - **产业链完整性**：中国拥有全球最完整的工业门类，制造业规模连续15年世界第一。 - **技术与全球影响力**：中国制造业综合竞争力持续跃升，已超越美国和日本。 - **高技术制造业领先**：中国在电动汽车、储能、人工智能等领域的出口增长显著。 ### （四）AI价值链的优势与发展潜力大 - **AI基础设施国产替代加速**：中国在AI专用芯片设计、光刻机及关键材料国产化方面取得重要进展。 - **AI应用优势突出**：中国AI在B端和C端均有显著优势，尤其在制造业、金融、医疗等领域。 - **高性价比**：中国AI应用在全球市场具备竞争优势，如大模型推理成本较低。 ## 中国资本市场的确定性 ### （一）资本市场的重要性提升 - **“十五五”规划支持**：资本市场在金融强国战略中地位提升，优质资产需要长期资金进行定价。 - **政策支持**：自2024年“9.24”以来，监管层出台多项政策，优化股票发行上市制度，推动资源向新产业集中。 ### （二）长钱加速入市 - **政策推动**：明确中长期资金入市量化指标，优化配套制度，推动公募基金、保险资金等入市。 - **资金规模预测**：预计未来三年，公募基金和保险资金每年将为A股带来超万亿增量资金。 ### （三）中国特色稳市机制完善 - **流动性支持机制**：央行推出股票回购增持再贷款和互换便利，增强对非银金融机构的流动性支持。 - **制度化建设**：通过引入中长期资金、出台类平准基金、健全分红回购与风险对冲体系，稳定市场预期。 ## 风险提示 1. 政策落实不及预期 2. 政策理解不到位 3. 地缘冲突加剧 ## 图表目录 - 图1: 多国4月CPI同比走高 - 图2: 各国10年期国债累计变动情况 - 图3: 两次地缘冲突中，多国进口中国太阳能产品金额增加 - 图4: 两次地缘冲突中，中国蓄电池及太阳能电池出口大幅增加 - 图5: 2026一季度净利润同比增长率 - 图6: 美以伊冲突后全球主要股指涨跌幅 - 图7: A股、美股各板块涨跌幅 - 图8: 能源输入性风险暴露程度 - 图9: EIA预估战略原油库存 - 图10: 全球制造业竞争力指数 - 图11: 各国高科技产品出口额 - 图12: 人工智能价值链与能源、水、矿产、土地的相互作用 - 图13: 关键矿产主要精炼国的份额 - 图14: 美中AI推理成本与能力对比 - 图15: 全球“灯塔工厂”分布情况 - 图16: 公募基金持有A股流通市值预测 - 图17: 保险业股票和投资基金余额预测 ## 分析师信息 - **章俊**：中国银河证券首席经济学家、研究院院长、新发展研究院院长 - **许冬石**：中国银河证券宏观联席首席分析师、新发展研究院学术委员会执行负责人 - **吴京**：中国银河证券新发展研究院院长助理、资本市场研究员、博士后科研工作站执行负责人 ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并自行承担投资风险。