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软件行业Equity Research摘要

报告作者: Brent Thill
日期: 2025年6月15日

公司绩效摘要

• Adobe Inc. (ADBE): FQ2业绩强劲，AI牵引力增强，AI生成量达到240亿，但RPO/cRPO软化，AI商业化仍初步，可能限制长期估值潜力。管理层将FY25收入指引上调1.5亿美元，对DD增长持乐观态度。

• Oracle Corporation (ORCL): RPO增长41%，预计FY26收入增长超100%，支持积极的云增长叙述，云增长加速(从FY25的24%到FY26的40%)，关键增长领域包括基础设施和背调转化。基础架构侧的竞争风险和客户迁移执行是主要风险。

会议与活动

• 6月16日: Jefferies最佳TMT想法第二半财年会议。
  • 时间: 东八区10:00 AM。
  • 内容: 讨论软件、半导体和互联网领域的2025年下半年最佳想法。
• 6月17日: AI/Software更新会议。
  • 时间: 东八区10:00 AM。
  • 内容: 白话到企业AI市场和整体软件观点，包括AI影响和软件选择。

市场与风险指标

• NFIB SMB Index 2025年5月上涨3点至98.8，优于共识，对SMB股如INTU和MNDY构成积极影响，表明第二财季SMB经济复苏。
• 总体软件风险: 这些公司面临竞争加剧、宏观经济压力、AI整合风险和执行挑战。

估值与目标价格

• Adobe (ADBE): 价格目标$590，基于20倍EV/EBITDA，风险包括规模执行和AI竞争。
• Oracle (ORCL): 价格目标$220，基于DCF分析，风险包括云迁移执行力和基础架构竞争。
• 其他公司: Elastic NV ($110 PT)，Intuit Inc. ($850 PT)，monday.com Ltd. ($360 PT)，每个都有特定风险和增长潜力。

关键数据亮点

• ESTC 10-K 珠宝: 65%的RPO 12个月内确认，云Hosting承诺$8.12亿美元。
• 市场变化: recent acquisition of Keep Alerting ($10M) and CFO transition to Jane Bone，无10b5-1计划尾部。

此摘要基于报告关键点编制。