> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 连连数字（2598.HK）分析报告总结 ## 投资亮点 - **首次覆盖，买入评级**：看好公司在跨境支付领域的份额提升潜力和品牌优势。 - **SOTP估值目标价17.3港元**：较最新收盘价12.42港元上涨40%，对应2025年10倍市销率估值。 ## 业务概况 - **核心业务**：数字支付解决方案分为全球支付（占总收入61%）和境内支付，2024年TPV达3.3万亿人民币，同比增长65%。 - **全球牌照优势**：拥有65项支付牌照，覆盖65个国家/地区，具备跨境支付壁垒。 - **商户规模**：累计服务商户590万，活跃商户增长迅速。 ## 财务表现 - **2024年**：总收入13.1亿元，同比增长28%；全球支付净利润1.4亿元，为盈利核心。 - **未来预期**：2025年TPV同比增27%，数字支付收入增26%，归母净利润17.4亿元。 ## 竞争格局 - **全球跨境支付**：首吃中国跨境电商出口额13%的份额，主要竞争对手包括Payoneer、万里汇等。 - **行业趋势**：玩家增多但头部集中潜力大，LLD有望通过牌照和生态优势扩大份额。 ## 未来机会 - **稳定币业务**：香港《稳定币条例》通过后，聚焦小币种跨境支付、稳定币发行及交易所运营，或打开新场景。 ## 估值与风险 - **估值**：SOTP估值17.3港元，主营业务部分估值16.0港元，连通公司股权价值1.3港元。 - **风险提示**：关税政策风险、费率下降压力、连通公司短期亏损、稳定币落地不确定性。 ## 总结 连连数字系港股跨境支付第一股，全球支付份额领先，受益于跨境电商扩张和稳定币政策红利，维持**买入**评级。 ```