20171115-东北证券-新三板研究报告_做市指数盘中跌破1000点_6页_534kb

新三板研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月15日，聚焦于新三板市场做市指数的表现及市场动态。主要内容包括：

• 做市指数盘中跌破1000点，为自2015年3月18日发布以来的首次。
• 新三板市场整体表现与做市指数的下跌趋势相关，市场流动性改善低于预期。
• 做市交易制度存在一定的问题，优质企业退出做市转让，导致做市指数成分股整体业绩下降。

主要观点

做市指数表现

• 做市指数：11月13日盘中最低下探至999.18点，最终报收1001.12点，下跌0.2%。
• 三板成指：11月14日收于1295.26点，微涨0.59%。
• 市场趋势：做市指数持续低迷，市场预期其未来可能继续下跌。
• 历史表现：做市指数曾在2015年4月达到2673.17点的高点。

市场流动性与交易数据

• 成交量与成交额：11月14日新三板总成交量为13724.23万股，总成交金额为71499.01万元，较前一交易日分别下降39.25%和41.52%。
• 换手率：整体换手率为0.05%，做市转让和协议转让的市盈率分别为26和44.94。
• 成交额分布：做市转让成交额最高的是联讯证券（1109.48万元），协议转让成交额最高的是龙门教育（7231.17万元）。

挂牌与做市变动

• 新增挂牌：11月14日新增7家挂牌公司，均为协议转让。
• 做市商变动：今日有2家公司新增做市商，1家公司协议转做市，1家公司做市商退出。

关键信息

市场结构

• 新三板市场包含11649家挂牌公司，其中协议转让占比88.08%。
• 做市指数成分股包括神州优车、联讯证券、天地壹号、华强方特、贝特瑞等知名企业，总市值逾5200亿元。

制度问题

• 做市交易制度存在瑕疵，优质企业纷纷退出，导致做市指数成分股整体业绩下滑。
• 市场普遍期待加快完善制度设计，以实现从量到质的提升。

发展阶段

• 新三板市场第一阶段的量的扩张已基本完成，进入第二阶段的质的提升阶段。
• 过渡期过长可能影响市场发展，新三板市场需“小步快走”，否则将面临不进则退的风险。

数据速递

指数表现

成交额与换手率

做市转让成交额前十

• 联讯证券：1109.48万元
• 其他公司：未详细列出，但可参考图5数据。

协议转让成交额前十

• 龙门教育：7231.17万元
• 其他公司：未详细列出，但可参考图6数据。

增发提示

• 清畅电力、通用数据、合富新材等公司正在进行增发，部分已进入实施阶段，部分仍在董事会批准阶段。

分析师简介

• 付立春：清华大学博士后，新三板研究中心总监、首席分析师，具有9年资本工作经验。
• 马庆华：清华大学环境工程硕士，新三板研究助理，具有2年环保行业工作经验。

投资评级说明

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承诺获利，不与投资者分享收益。

东北证券股份有限公司联系方式

• 中国 吉林省长春市
  生态大街6666号
  邮编：130119
  电话：4006000686
  传真：(0431)85680032
  网址：http://www.nesc.cn

• 中国北京市西城区
  锦什坊街28号
  恒奥中心D座
  邮编：100033
  电话：(010)63210800
  传真：(010)63210867

• 中国上海市浦东新区
  杨高南路729号
  邮编：200127
  电话：(021)20361009
  传真：(021)20361258

• 中国 深圳南山区
  大冲商务中心1栋2号楼24D
  邮编：518000

机构销售信息

华北地区

• 销售总监：李航
• 电话：(010)63210890
• 手机：185-1501-8255
• 邮箱：lihang@nesc.cn

华东地区

• 销售总监：袁颖
• 电话：(021)20361100
• 手机：136-2169-3507
• 邮箱：yuanying@nesc.cn

华南地区

• 销售总监：邱晓星
• 电话：（0755）33975865
• 手机：186-6457-9712
• 邮箱：qiuxx@nesc.cn