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2026年2月27日沪锌市场周报总结

核心内容概览

本周沪锌市场呈现震荡偏强走势，主力合约周线涨幅为 +2.13%，收盘价为 24710元/吨。宏观层面，美联储理事米兰表示需降息 100个基点，同时警告过度监管可能扭曲信贷结构。基本面方面，上游锌矿进口量增加，但国内锌矿产量因年末减产而受限，加工费下跌导致炼厂利润收缩，预计产量将继续受限。需求端，下游市场进入淡季，地产和基建板块走弱，家电和汽车领域则因政策支持略有亮点。整体来看，锌价预计将在 2.4-2.5万元/吨 区间内震荡调整。

市场动态分析

期现市场表现

• 沪锌期价：本周沪锌主力合约震荡，周涨幅 0.24%，收盘价 24710元/吨。
• 伦锌期价：伦锌周涨幅 0.81%，收盘价 3366.5美元/吨。
• 沪伦比值：比值下跌，出口窗口可能重新关闭。
• 持仓变化：
  • 截至2026年2月6日，沪锌前20名净持仓为 6311手，较1月30日减少 8143手。
  • 截至2月27日，沪锌持仓量为 185957手，较2月12日减少 7931手，降幅 4.09%。

价差波动

• 铝锌价差：截至2月27日为 875元/吨，较2月12日减少 165元/吨。
• 铅锌价差：截至2月27日为 7870元/吨，较2月12日减少 85元/吨。

库存与供需情况

库存变化

• LME库存：截至2月26日为 98400吨，较2月19日减少 3600吨，降幅 3.53%。
• 国内库存：截至2月27日，上期所精炼锌库存为 126052吨，较上周增加 39027吨，增幅 44.85%。
• 社会库存：截至2月27日，国内社会库存为 180200吨，较2月12日增加 42200吨，增幅 30.58%。

供应端分析

锌矿供应

• 全球锌矿产量：2025年12月为 107.99万吨，环比增长 2.03%，同比下降 4.27%。
• 中国锌矿进口：2025年12月进口量为 462599.36吨，环比下降 10.44%，同比增加 1.15%。

精炼锌供应

• 全球精炼锌供需：2025年12月产量为 119.77万吨，消费量为 123.98万吨，缺口 4.21万吨，去年同期缺口 3.41万吨。
• WBMS数据：2025年11月全球锌市供需平衡为 2.9万吨。
• 中国精炼锌产量：2025年12月产量为 67.5万吨，同比增加 11%；2025年1-12月累计产出 752.8万吨，同比增加 9.3%。
• 进出口量：2025年12月进口量 8760.85吨，同比减少 73.4%；出口量 27266.66吨，同比增加 524.21%。

下游需求分析

镀锌板（带）市场

• 出口企稳回升：2025年12月镀锌板（带）出口量为 40.4万吨，同比增加 45.95%。
• 库存情况：2025年1-12月国内主要企业镀锌板（带）库存为 98.22万吨，同比增加 19.78%。
• 进口量：2025年12月进口量为 3.18万吨，同比减少 43.22%。

房地产市场

• 新开工面积：2025年1-12月新开工面积为 58769.96万平方米，同比减少 20.47%。
• 竣工面积：2025年1-12月竣工面积为 60348.13万平方米，同比减少 23.9%。
• 到位资金：2025年1-12月到位资金为 93117.16亿元，同比减少 13.4%；其中个人按揭贷款减少 17.8%。
• 景气指数：2025年12月房地产开发景气指数为 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1。

基建投资

• 基建投资增速：2025年1-12月基建投资同比下降 -1.48%。

家电市场

• 冰箱产量：2025年12月产量为 1001.15万台，同比增加 5.7%；1-12月累计产量为 10924.36万台，同比增加 1.6%。
• 空调产量：2025年12月产量为 2162.89万台，同比减少 9.6%；1-12月累计产量为 26697.49万台，同比增加 0.7%。

汽车市场

• 产销情况：2026年1月中国汽车销售量为 2346459辆，同比减少 3.18%；产量为 2449865辆，同比增加 0.01%。

关键信息总结

• 锌价走势：沪锌震荡偏强，预计维持 2.4-2.5万元/吨 区间。
• 宏观影响：美联储降息预期增强，但过度监管风险被警示。
• 供应端：全球锌矿产量增长，但国内锌矿产量受限，加工费下跌影响炼厂利润。
• 需求端：地产和基建拖累需求，家电和汽车因政策支持表现相对较好。
• 库存变化：国内库存大幅增加，LME库存小幅下降，现货升水维持低位。
• 价差波动：铝锌、铅锌价差震荡，未出现明显趋势。

风险提示

• 锌价可能因宏观政策和需求变化而出现宽幅调整。
• 供应端加工费下跌可能进一步限制产量。
• 房地产和基建板块的持续走弱对锌需求构成压力。
• 沪伦比值波动可能影响出口窗口的开闭。

研究院简介

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