20230707-国泰期货-2023年下半年原油期货行情展望_原油_或先上涨_再深跌_26页_4mb

主要观点与价格走势预期

1. 短期走势：三季度（7-8月）可能迎来原油价格上行行情，Brent与WTI或回升至80-85美元/桶，SC或至600元/桶；若供应缺口预期证伪，短期不宜深跌。
2. 长期趋势：中长期看，油价重心下移，Brent与WTI或在年内/年初跌破65美元/桶，SC或测试500元/桶支撑。

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核心逻辑支撑

1. 供应端影响：OPEC+持续大幅减产（累计超1100万桶/日），或制造阶段性供应缺口。
2. 需求端因素：
   • 核心通胀高企推升油品裂解价差。
   • 三季度消费旺季可能带来需求提振，但需警惕全球经济衰退风险。
3. 宏观环境：美元走强可能抑制油价反弹，叠加欧美银行业风险事件带来的不确定性。

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投资策略建议

1. 单边策略

• 8月前，若供应缺口预期难以证伪，建议多配；中期（8月后）逐步转为空头。
• 关注“逢低做多”及卖看跌期权机会。

2. 价差套利

• 内外价差：
  • “多SC空BRENT”策略因内需复苏与SC高库存缓解仍具机会。
  • “空BRENT多WTI”策略因油运市场变化仍可尝试，但价差空间或受限。
• 月间套利：
  • “SC正套”具择机机会，配合内需复苏观察；“BRENT/WTI反套”建议谨慎。

3. 波动率策略

• 波动率做多：建议“买入宽跨式期权”等策略，振幅机会尚存。
• 历史回溯显示，高波动期与震荡期交替为常态，波动率策略收益显著。

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主要风险点

1. 宏观经济风险：三季度欧美提前衰退或信用风险事件爆发。
2. 地缘政治与外部扰动：美伊关系、OPEC+内部分歧、亚太局势不确定性。
3. 美元走势：若强于预期，将抑制油价阶段性反弹空间。

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