深度报告-2026-09-13-西南证券-医药行业周报（9.7-9.11）_回归基本面_业绩仍是核心支撑_31页_5mb

报告摘要

医药行业周报总结

核心内容

本周医药生物指数下跌3.71%，跑输沪深300指数2.87个百分点，行业涨跌幅排名第27位。2026年初至今，医药行业下跌7.75%，跑输沪深300指数5.16个百分点，行业涨跌幅排名第15位。医药行业估值水平（PE-TTM）为27.48倍，相对全部A股溢价率为61.46%（-5.58pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为26.87%（-4.27pp），相对沪深300溢价率为127.48%（+5.50pp）。

本周表现最好的子板块是原料药，涨跌幅为-0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（+44.0%）、原料药（-0.9%）和线下药店（-6.8%）。

主要观点

1. 行业表现

医药生物指数本周表现不佳，整体下跌，但部分子板块如医疗研发外包表现亮眼。
医药行业整体表现弱于沪深300，但部分个股在周内涨幅较大，如奥浦迈（+19.2%）、纳微科技（+16.5%）等。

2. 重要进展

泽璟制药：启动PD-1/TIGIT双抗的III期临床试验，用于头对头对比信迪利单抗+贝伐珠单抗一线肝细胞癌治疗。II期临床数据亮眼，ORR达到40.6%（RECIST标准）和53.1%（mRECIST标准），PFS达到11.2个月，较标准治疗组延长4.5个月。
罗氏：曾披露TIGIT+PD-L1+贝伐珠单抗三联方案在肝癌一线治疗中显示显著疗效，但于2025年7月叫停所有III期试验。

3. 推荐组合

推荐组合包括：通化东宝（600867）、华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、汇宇制药-W（688553）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、英矽智能（3696.HK）、晶泰控股（2228.HK）。
上周推荐组合整体下跌4.8%，跑输大盘4.0个百分点，跑输医药指数1.1个百分点。

关键信息

1. 估值与溢价率

医药行业估值水平（PE-TTM）为27.48倍，相对全部A股溢价率61.46%。
相对剔除银行后全部A股溢价率26.87%，相对沪深300溢价率127.48%。

2. 大宗交易

本周医药生物行业共发生15家公司的大宗交易，成交总金额为4.17亿元，前三名为惠泰医疗（103.5945百万元）、三博脑科（79.8219百万元）、海泰新光（79.6332百万元）。

3. 融资融券情况

融资买入额前五名：药明康德（1766.38百万元）、哈药股份（1283.30百万元）、恒瑞医药（1164.84百万元）、誉衡药业（693.18百万元）、海泰新光（627.31百万元）。
融券卖出额前五名：东阿阿胶（12.07百万元）、九安医疗（12.01百万元）、药明康德（10.87百万元）、恒瑞医药（10.15百万元）、凯莱英（6.71百万元）。