> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国香港地产行业研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦中国香港地产行业，分析主流港资房企的财务状况、经营表现及市场环境变化对行业的影响，指出中国香港楼市在2025年出现反弹，主流港资房企业绩改善，股息率具备吸引力，投资建议为“强于大市”，并提出相关风险提示。 ## 主要观点 - **业绩改善与股息率**：主流港资房企2025年财报显示，收入多数同比增长，利润边际改善。其中，新鸿基地产、信和置业、长实集团及太古地产提高股息分派，最新股息率中位数为4.51%，具备较强吸引力。 - **销售与拿地情况**：2025年中国香港住宅销售规模回升，前五发展商买卖合约总值1058亿港元，同比增长8.5%，市占率重回升势。主流港资房企积极参与土地市场，2025年获取多宗住宅用地。 - **库存下行**：住宅预售楼花同意书数量降幅收窄，住宅库存逐渐消耗，市场供需格局优化。 - **租赁环境改善**：中国香港零售及办公市场环境边际好转，主流港资房企租赁收入相对稳定，出租率维持高位。住宅租金持续上涨，带动相关收入增长。 - **融资成本与负债率**：主流港资房企净负债率及融资成本进一步压降，为后续加杠杆提供空间。 - **投资建议**：建议关注新鸿基地产、恒基地产、信和置业等发展商，以及太古地产、恒隆地产等商业运营商，认为其在市场复苏中具有较大业绩及股价弹性。 ## 关键信息 ### 业绩改善 - 主流港资房企2025年收入同比增长中位数为1.6%，股东应占基础盈利同比增长中位数为3.5%。 - 新鸿基地产、信和置业、长实集团、太古地产等公司2026财年上半年收入同比增长显著。 - 新鸿基地产2026财年上半年派息增长3.2%，恒隆地产、九龙仓置业、太古地产等也提高了派息。 ### 销售与拿地 - 2025年中国香港住宅成交6.3万套，同比增长18.3%，创2022年以来新高。 - 前五发展商市占率46.9%，新鸿基地产、信和置业及华懋集团分别获取2、1及1宗住宅用地。 - 2025年末已批出土地上可随时动工单位数目2万个，高于2024年末的1.2万个。 ### 租赁环境 - 2025年中国香港入境旅客同比增长12.1%，零售业销货价值累计同比增长0.95%。 - 核心区甲级写字楼租金指数自2025年10月起回升，出租率维持在81%-94%之间。 - 住宅租金指数同比增长4.2%，住宅及服务式公寓出租率提升至87%-99%，带动相关收入增长。 ### 融资与负债 - 主流港资房企净负债率中位数为20.6%，融资成本中位数为3.5%，多数企业负债率及融资成本同比下行。 - 港铁公司、新鸿基地产等公司通过优化财务结构，为后续发展提供支撑。 ### 投资建议 - 建议关注新鸿基地产、恒基地产、信和置业、太古地产、恒隆地产等企业。 - 预计中国香港楼市量价有望持续上行，市场参与者将从中受益。 ## 风险提示 - **楼市复苏不及预期**：若中国香港购房需求释放不足，楼市修复不及预期，将影响房企发展。 - **业绩修复持续性不足**：若楼市复苏不及预期，零售、写字楼等持有物业出租率及租金仍承压，业绩存在下滑风险。 - **经济及居民收入恢复不及预期**：若中国香港经济及居民收入恢复不及预期，楼市需求提振有限，修复进程可能受阻。 ## 总结 本报告指出，中国香港地产行业在2025年呈现复苏迹象，主流港资房企业绩改善，租赁收入稳定，股息率具有吸引力。随着经济复苏、人才引入及租金上涨，楼市有望持续修复。建议投资者关注头部房企及商业运营商，同时警惕潜在风险。