20231228-远东资信-2023年11月地方政府债市场运行报告_地方化债力度空前_专项债投向领域或再扩大_13页_536kb

分析总结

一级市场运行

2023年11月，地方政府债券发行规模为667209亿元，较上月减少，净融资额为537473亿元，环比下降。新增专项债发行规模185169亿元，基本发行完毕，剔除中小银行专项债后总额3682856亿元。贵州省在特殊再融资债发行中占比最高，累计达214883亿元，突出地方债务风险化解力度。发行期限平均约10.5年，5年期和10年期专项债发行额最大。主要中长期地方债发行利差除20年期外普遍走阔，10年期发行利差环比增加254BP。

二级市场表现

11月地方政府债成交活跃，总成交额165443亿元，环比增长。10年期地方政府债到期收益率下跌3BP至3.02%，其他期限收益率小幅下降，利差变动不一，15年期AAA级债券利差明显走阔。

政策动向

中央政策强调继续实施积极财政政策，适度加力如财政支出和减税降费，并提质增效以防范债务风险。地方政策关注遏制隐性债务增量和化解存量，特殊再融资债发行放缓，后续需关注额度和新增专项债投向领域扩大。

结论与展望

一级市场发行虽缩减但仍完成大部分专项债发行，二级市场交易平稳，政策面加强风险防范和财政可持续性。未来应监控特殊再融资债发行和专项债资本金范围扩展，防范债务风险。