20131016-招商证券-债券市场日报_17页_667kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告总结了2013年10月15日中国债券市场的重要动态，包括货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现以及相关债市要闻。同时，还涉及市场资金面状况、发行与交易情况、信用债市场动态、政策措施等。

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主要观点与关键信息

一、债市要闻

1. 中英联合声明：中国将赋予伦敦投资者800亿RQFII试点额度，推动人民币国际化进程。
2. 美国债务上限问题：惠誉将美国AAA主权信用评级放入负面观察名单，引发市场对美国债务违约风险的担忧。
3. 道指大跌：美国股市因债务上限谈判僵局而下跌，市场情绪受到打击。
4. 发改委政策：发布《全国物流园区发展规划》，并出台关于调整发电企业上网电价的通知，旨在优化产业结构和资源配置。
5. 国务院指导意见：提出化解产能严重过剩矛盾的政策框架，包括遏制新增产能、清理整顿建成产能、淘汰落后产能等。

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二、市场资金面

• 质押式回购市场：周二成交6230.03亿元，较上一交易日增长17%。
• 央行操作：开展7天逆回购操作，交易量100亿元，中标利率3.90%，净回笼资金445亿元。
• 资金状况：资金面整体宽松，3个月内各期限供给充足。隔夜品种利率稳定在3.12%，7天品种小幅上涨3bp，14天品种大幅下跌72bp，3个月品种需求较多，成交189亿元。

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三、发行与交易

• 利率产品：整体上行，7年、10年期国债收益率分别上涨1-2BP至4.07%、4.08%。
• 信用产品：小幅波动，AAA曲线及超AAA曲线8、9年期分别下行1BP，而中低信用等级产品则出现小幅下跌。
• 政策性金融债：受国开行五福娃续发招标影响，收益率小幅上行约2-5BP。

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四、信用债市场动态

1. 桐昆股份回购搁浅：由于债券持有人反对，公司提供担保或提前偿还的方案将提交持有人会议表决。
2. 奥飞动漫收购“喜羊羊”：尽管面临央视批评，收购仍在进行中，公司拟通过董事会审议并复牌。
3. 西部资源频繁收购：近三年共进行六次收购，但多数项目亏损，引发市场质疑。
4. 锡业股份巨亏：前三季度净利润亏损9.8亿~10.1亿元，同比下滑超1200%，但第三季度亏损明显减小，存在“业绩洗澡”可能。

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五、可转债市场表现

• 上证综指：收于2233.41点，下跌0.19%。
• 转债市场：跌多涨少，华天跌幅最大（-2.26%），深机涨幅最大（+1.30%）。
• 市场成交：当日成交10.87亿元，中行、石化、重工为成交主力。

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债券信用评级体系

等级符号	定义
投资档
A3	偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低
投机档
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务

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关键信息汇总

• 市场资金面宽松：短期资金供给充足，中长期资金需求较弱，3个月品种成交活跃。
• 信用债市场波动：部分公司因回购计划、收购进展、业绩下滑等因素引发市场关注。
• 政策推动产业结构调整：国务院及发改委出台多项政策，以应对产能严重过剩问题。
• 可转债市场整体疲软：多数转债下跌，但部分品种表现较好，如深机、同仁。
• 信用风险分化：不同信用等级债券表现各异，AAA及高评级债券波动较小，低评级债券则承压明显。

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重要结论

• 债券市场整体呈现利率上行趋势，信用债波动较大，反映出市场对经济基本面和政策变化的敏感性。
• 信用债市场中的公司事件（如桐昆股份、奥飞动漫、西部资源、锡业股份）对市场情绪和投资决策产生影响。
• 产能过剩问题仍为政策重点，需通过控制增量、优化存量、加强环保及金融监管等手段逐步化解。
• 市场资金面宽松，短期资金供给充足，但中长期资金需求疲软，市场流动性较为充裕。