20260420-国金证券-资金跟踪系列之四十一_北上继续净买入_两融加速回流_32页_3mb

市场动态总结

核心内容概述

本周市场整体呈现交易热度回升、波动率上升、资金回流的趋势。北上资金继续净买入A股，但幅度有所放缓；两融活跃度回升至2026年1月下旬以来的高点，主要净买入TMT、机械、有色等板块；龙虎榜交易热度回升，ETF继续被净赎回。分析师对全A的2026/2027年净利润预测上调，机构投资者的预期与市场行为存在联动性。

主要观点

1. 宏观流动性

• 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度小幅加深，通胀预期变化不大。
• 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差收窄。

2. 市场交易热度与波动率

• 市场交易热度继续回升，轻工、公用事业、通信等板块交易热度均处于 $90%$ 分位数以上。
• 多数指数波动率回升，钢铁、有色、石油石化等板块波动率处于 $90%$ 历史分位数以上。
• 市场流动性指标有所回落，各类板块的流动性指标均处于 $70%$ 历史分位数以下。

3. 机构调研热度

• 电子、银行、有色、医药、电新等板块调研热度居前。
• 石油石化、通信、机械、食品饮料、化工等板块的调研热度环比上升。

4. 分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测被上调，但上调个股比例有所回落。
• 房地产、石油石化、通信、有色、电子等板块的净利润预测均被上调。
• 创业板指、中证500的净利润预测被上调，上证50被下调，沪深300则被分别下调/上调。
• 中盘/小盘成长/价值板块的净利润预测被上调，大盘价值板块被下调，大盘成长板块则被分别下调/上调。

5. 北上资金动向

• 北上资金交易活跃度继续回升，净买入A股但幅度放缓。
• 基于前10大活跃股口径，北上在电子、通信、计算机等板块买卖总额之比上升，在有色、电新、非银等板块买卖总额之比回落。
• 北上持股小于3000万股的标的，主要净买入电子、通信、有色等板块，净卖出医药、汽车、传媒等板块。

6. 两融动向

• 两融活跃度继续回升至2026年1月下旬以来的高点，净买入557.11亿元。
• 两融主要净买入TMT、机械、有色等板块，净卖出金融、建筑、煤炭等板块。
• 大多数板块的融资买入占比回升，其中建材、有色、军工等板块回升较多。
• 两融净买入各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。

7. 龙虎榜交易

• 龙虎榜买卖总额重新回升，占全A成交额之比同样回升。
• 电力及公用事业、建材、化工等板块的龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

8. 主动偏股基金与ETF

• 主动偏股基金仓位回升，主要加仓传媒、通信、医药等板块，减仓有色、军工、化工等板块。
• 主动偏股基金与中盘成长、小盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性回落。
• 新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模均有所增加。
• ETF延续被净赎回，其中红利、券商、上证50等ETF被净申购，科创50、创业板指、中证A500等ETF被净赎回。
• ETF主要净买入农林牧渔、军工、纺服等板块，净卖出TMT、电新、化工等板块。
• 个人/机构持有为主的ETF均被净赎回。

关键信息

• 美元指数：继续回落，中美利差“倒挂”程度加深，但通胀预期变化不大。
• 流动性：离岸美元流动性宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差收窄。
• 交易热度：多数指数波动率回升，轻工、公用事业、通信等板块热度居高。
• 机构调研：电子、银行、有色、医药、电新等板块调研热度居前，多个板块热度环比上升。
• 分析师预测：全A净利润预测被上调，但上调个股比例回落；多个行业和指数预测上调。
• 北上资金：净买入A股，但幅度放缓；重点买入电子、通信、有色，重点卖出医药、汽车、传媒。
• 两融资金：活跃度回升，净买入TMT、机械、有色等板块，净卖出金融、建筑、煤炭等板块；各类风格板块均被净买入。
• 龙虎榜：交易热度回升，电力及公用事业、建材、化工等板块占比上升。
• ETF：被净赎回，但红利、券商、上证50等ETF被净申购。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位回升，重点加仓传媒、通信、医药，减仓有色、军工、化工。

风险提示

• 测算误差可能影响结论的准确性。

附录：图表说明

• 图表1-3：美元指数、净多头头寸、中美利差“倒挂”情况。
• 图表4-7：10Y美债利率、互换基差、国债到期收益率及期限利差变化。
• 图表8-13：市场交易热度、波动率、流动性指标。
• 图表14-16：电子、银行、有色、医药、电新等板块调研热度。
• 图表17-28：全A及各行业、指数的净利润预测变化。
• 图表29-34：北上资金买卖总额、板块净买入/卖出情况及个股明细。
• 图表35-40：两融资金活跃度、融资买入占比、风格板块净买入情况。
• 图表41-43：龙虎榜交易总额、占比及个股情况。
• 图表44-54：ETF净买入/卖出情况及行业配置变动。