> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新凤鸣公司分析总结 ## 核心内容 新凤鸣在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升。公司二季度业绩表现尤为突出，营收和利润环比大幅增长，反映出行业供需优化和产品价差扩大的积极影响。分析师刘海荣和刘隆基对新凤鸣进行了详细研究，认为在旺季来临之际，公司盈利弹性有望进一步释放。 ## 个股表现 - **最新收盘价**：21.03元 - **总股本/流通股本**：16.77亿股 / 16.69亿股 - **总市值/流通市值**：353亿元 / 351亿元 - **52周内最高/最低价**：22.40元 / 14.90元 - **资产负债率**：68.3% - **市盈率**：30.48 ## 业绩表现 ### 半年报数据 - **营业收入**：406.91亿元，同比增长21.5% - **归母净利润**：14.39亿元，同比增长103.2% - **二季度营收**：231.61亿元，同比增长22.3%，环比增长32.1% - **二季度归母净利润**：10.71亿元，同比增长166.2%，环比增长191.5% - **毛利率**：9.2%，同比提升2.9个百分点，环比提升1.9个百分点 ### 主要产品表现 | 产品 | 产量（万吨） | 销量（万吨） | 收入（亿元） | 同比变化 | 二季度均价环比涨幅 | |------|--------------|--------------|--------------|----------|---------------------| | POY | 115.34 | 117.10 | 90.20 | +3.0% | +21.7% | | FDY | 43.11 | 38.89 | 32.46 | +16.3% | +22.1% | | DTY | 23.21 | 20.16 | 19.03 | -5.8% | +17.8% | | 短纤 | 31.41 | 33.09 | 23.84 | +16.2% | +14.7% | | PTA | 92.90 | 111.14 | 63.05 | +153.0% | +16.3% | ## 未来展望 - **供给端**：行业处于协同减产状态，平均开工率82%，有助于维持产品盈利。 - **需求端**：三季度下游复苏，长丝基本面偏强，预计盈利将显著改善。 - **库存情况**：公司产品库存处于中性偏低水平，下游加弹、织机环节开工率提升，为盈利提供支撑。 - **旺季预期**：随着“金九银十”到来，盈利弹性及持续性值得期待。 ## 财务预测与指标 ### 营收与利润预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 715.57 | 835.57 | 894.25 | 940.01 | | 营业利润 | 103.4 | 304.9 | 399.6 | 451.1 | | 归母净利润 | 101.8 | 290.0 | 377.8 | 425.5 | | 每股收益 | 0.61 | 1.73 | 2.25 | 2.54 | ### 财务比率预测（单位：%） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 5.3 | 7.3 | 8.0 | 8.2 | | 净利率 | 1.4 | 3.5 | 4.2 | 4.5 | | ROE | 5.7 | 14.6 | 16.9 | 16.8 | | ROIC | 2.9 | 7.0 | 8.3 | 8.6 | | 资产负债率 | 68.3 | 66.7 | 64.4 | 62.1 | | 流动比率 | 0.59 | 0.70 | 0.86 | 1.04 | ### 估值比率（单位：倍） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 市盈率 (P/E) | 34.25 | 12.02 | 9.23 | 8.20 | | 市净率 (PB) | 1.94 | 1.76 | 1.56 | 1.38 | | EV/EBITDA | 9.98 | 6.03 | 4.77 | 3.87 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入 - **评级说明**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 ## 风险提示 - 原油及 PX、MEG 价格大幅波动 - 下游纺服需求不及预期 - 行业新增产能投放超预期致价差收窄 - 新建项目投产进度不及预期 ## 分析师信息 - **刘海荣** SAC 登记编号：S1340525120006 Email：liuhairong@cnpsec.com - **刘隆基** SAC 登记编号：S1340525120002 Email：liulongji@cnpsec.com ## 公司简介 新凤鸣是中邮证券研究所重点研究对象，公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，尤其在二季度表现亮眼，预计三季度将受益于下游复苏和行业旺季，盈利有望持续改善。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000 ## 免责声明 本报告基于公开资料和分析师独立判断，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不构成未来预示。