20260519-西南期货-2026年4月宏观数据分析_物价指数延续回升_消费增速偏低_13页_1018kb

2026年4月宏观经济分析总结

核心内容概述

2026年4月，国内宏观经济整体保持平稳，制造业PMI高于荣枯线，进出口保持高增，物价指数延续回升趋势。然而，房地产销售跌幅有所收窄，但社零增速仍受高基数影响疲软。整体而言，2026年面临的宏观环境较2025年有所改善。

主要观点

• 制造业PMI：4月制造业PMI为50.3%，虽较上月略有下降，但仍高于荣枯线，表明制造业景气水平总体稳定。大型企业PMI下降，但中、小型企业PMI上升，显示企业规模差异较大。
• 物价指数：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，延续回升趋势。PPI的上涨主要受原油价格大幅上涨带动，预计国内物价将继续回升。
• 进出口：4月出口增长14.1%，进口增长25.3%，贸易顺差扩大。对东盟国家的出口增速显著提升，成为主要增长动力，但需警惕美国经济衰退风险对需求的冲击。
• 信贷需求：居民和企业信贷需求偏弱，M1-M2剪刀差回落至-3.6%，显示经济主体加杠杆意愿不足。
• 工业与消费：工业增加值同比增长4.1%，社零增速为0.2%，受去年高基数影响，整体偏弱。汽车、建材等地产链消费拖累明显，促消费政策仍需进一步发力。
• 房地产市场：销售面积和销售额同比降幅收窄，但新开工和投资继续回落。房地产市场处于企稳复苏的关键节点，预计对宏观经济的拖累将显著减轻。

关键信息

制造业PMI

• 4月制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点。
• 生产指数为51.5%，新订单指数为50.6%，均高于临界点。
• 从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点，但降幅收窄。

CPI与PPI

• 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。
• PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%。
• 食品价格同比下降1.6%，非食品价格上涨1.8%，居住价格同比下降0.2%。
• PPI的上涨主要由能源价格推动，预计物价将延续回升。

进出口

• 4月出口3594.4亿美元，同比增长14.1%；进口2746.2亿美元，同比增长25.3%。
• 贸易顺差848.2亿美元，较3月显著扩大。
• 对东盟国家的出口增速最快，达15.2%，对美出口增速为11.3%，逐渐被东盟替代。

信贷与货币

• 4月社会融资规模存量同比增长7.8%，人民币贷款余额同比增长5.6%。
• 居民短期与中长期贷款均减少，显示消费和购房信贷需求偏弱。
• 企业短期与中长期贷款新增低位，表明企业信心不足。
• M1同比增长5%，M2同比增长8.6%，M1-M2剪刀差为-3.6%。

工业与消费

• 4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。
• 社会消费品零售总额同比增长0.2%，除汽车以外的消费品零售额增长1.8%。
• 城镇消费品零售额下降，乡村增长；商品零售额下降，餐饮收入增长。
• 汽车、建材、家具、家电等地产链消费拖累明显。

房地产市场

• 1-4月房地产开发投资同比下降13.7%，住宅投资下降13.1%。
• 新建商品房销售面积和销售额同比分别下降10.2%和14.6%，降幅收窄。
• 房屋施工面积和竣工面积同比下降，但商品房待售面积库存持续去化。
• 房地产市场处于底部阶段，销售和价格降幅收窄，市场底正在显现。
• 2026年上半年可能成为房地产止跌回稳的关键节点。

展望与政策建议

• 当前宏观经济面临外部不稳定因素和国内有效需求不足的挑战，需实施更加积极的宏观政策以扩大内需、优化供给。
• 房地产市场转型调整仍需时间，但已出现积极信号，对经济的拖累有望收窄。
• 金融市场处于“弱现实、强预期”状态，需保持耐心，等待宏观经济的向上信号。
• 2026年宏观环境优于2025年，经济有望继续修复，资产价格可能延续上升趋势。