20210211-西证国际证券-每日头条_中国1月CPI同比降0.3_主因春节错位及猪肉价格下降_7页_495kb

中国1月金融数据强劲增长，新增社融超预期

核心内容

中国1月金融数据表现强劲，新增社会融资规模超出市场预期，显示出经济复苏迹象。整体市场情绪较为积极，但需警惕短期波动和结构性风险。

主要观点

• 市场整体表现：
  中国股市主要指数如恒生指数、上证综合指数、沪深300指数等均呈现上涨趋势，但需注意部分板块存在回调风险。

  • 恒生指数：收市价30039，日变动1.91%，年初至今变动10.31%。
  • 上证综合指数：收市价3655，日变动1.43%，年初至今变动8.01%。
  • 沪深300指数：收市价5808，日变动2.14%，年初至今变动14.22%。
  • 创业板指数：收市价3414，日变动2.39%，年初至今变动53.91%。

• 市场估值：
  各指数的市盈率和市账率显示部分板块估值偏高，需关注其回调风险。

  • 恒生指数：PE 16.98，PB 1.46，股息率1.67%。
  • 国企指数：PE 14.91，PB 1.54，股息率1.45%。
  • 上证综合指数：PE 16.68，PB 1.61，股息率1.91%。

• 市场波动：
  波幅指数显示市场波动性有所上升，但整体趋势偏强。

  • VIX指数：收市价21.63，日变动1.84%，年初至今变动74.89%。
  • VHSI指数：收市价20.19，日变动6.60%，年初至今变动52.34%。

• 商品市场：
  主要商品价格呈现上涨或持平趋势，但部分商品如黄金价格小幅下跌。

  • CBOT大豆连续：1402，日变动0.00%，年初至今变动6.58%。
  • LME铜连续：8148，日变动0.00%，年初至今变动4.91%。
  • COMEX黄金连续：1835，日变动0.00%，年初至今变动-3.05%。
  • ICE布油：61.09，日变动0.00%，年初至今变动17.93%。

• 利率情况：
  美国和中国国债收益率均有所上升，但总体仍处于低位。

  • 5年期美国国债：0.48，日变动0.84%，年初至今变动32.69%。
  • 10年期美国国债：1.17，日变动0.43%，年初至今变动27.18%。
  • 5年期中国国债：3.07，日变动0.60%，年初至今变动4.80%。
  • 10年期中国国债：3.28，日变动0.71%，年初至今变动3.40%。

关键信息

• 政策展望：
  中国货币政策正从宽货币向宽信用转变，政策不会急转弯，保持稳健。

  • 7月30日政治局会议强调政策的精准导向，避免过度放松。
  • 12月16日至18日中央经济工作会议指出政策将逐步收紧，但不会过快。

• 行业研判：

  • 面板行业：长期看强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权提升，未来有望向半导体行业拓展。
  • LED产业链：经济处于顺周期阶段，应用广泛，部分细分行业具备成长性。
  • 玻璃产业链：光伏玻璃受益于需求回升，普通玻璃需求端仍由地产主导，预计下半年表现良好。
  • 新能源汽车板块：销量有望在2020年第三季度出现拐点，预计下半年同比增速回升至20-30%，行业整体向好。

• 关键资讯：

  • 中国1月CPI同比下降0.3%，PPI同比上涨0.3%，春节错月影响CPI同比数据。
  • 美国1月CPI环比增长0.3%，核心CPI持平，整体通胀压力可控。
  • 美国1月季调后CPI同比上涨1.4%，未季调核心CPI同比上涨1.4%，经济复苏趋势明显。
  • 美国财政刺激政策落地，对新能源等行业发展有利。

• AH股表现：
  多数H股较A股有溢价，部分H股价格波动较大，需关注其估值差异。

  • 比如：比亚迪（H股：267.00，A股：1211）；中国平安（H股：90.45，A股：2318）。

• 主要行业估值：

  • 汽车：吉利汽车、比亚迪、广汽集团等估值较高，需关注市场回调风险。
  • 银行：汇丰控股、建设银行、农业银行等估值相对稳定。
  • 保险：中国平安、中国人寿等估值偏高，但股息率相对稳定。
  • 金融服务：港交所、中信证券等估值适中，未来增长潜力较大。
  • 房地产：新鸿基、万科企业等估值偏高，需警惕市场调整。
  • 石油：中石化、中石油、中海油等估值偏高，但基本面稳健。
  • 资源：鞍钢股份、江西铜业等估值适中，未来增长空间较大。
  • 非必需消费品：创科实业、安踏体育等估值较高，但市场波动较大。
  • 科技：腾讯控股、阿里巴巴等估值极高，未来增长潜力巨大。

风险提示

• 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标。
• 市场可能出现超预期波动，需谨慎对待。
• 旧数据可能被修订，影响估值判断。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

评级定义

• 买入：未来一年绝对收益率50%以上。
• 增持：未来一年绝对收益率介于20%-50%之间。
• 中性：未来一年绝对收益率介于-20%至20%之间。
• 回避：未来一年绝对收益率-20%以下。

财务权益及商务关系披露

• 分析员及西证证券经纪未持有研究报告所评论发行人的财务权益。
• 分析员及西证证券经纪未与所评论的发行人存在投资银行业务关系。
• 研究报告的客观性可能受到潜在利益冲突影响，投资者需谨慎判断。

免责声明

• 本研究报告内容仅供参考，不构成任何买入或卖出证券的要约。
• 过去业绩不能作为未来表现的指标，未来回报不能保证。
• 研究报告可能随时更改，不承诺提供变更通知。
• 西证证券经纪及其集团公司可能持有研究报告提及的金融工具，投资者需注意潜在利益冲突。
• 未经许可，不得复制、转发或使用本报告内容。