深度报告-20260116-华源证券-中科飞测-688361.SH-半导体量检测设备深耕者_丰富品类助力自主可控_19页_1mb

中科飞测（688361.SH）投资分析总结

核心内容

中科飞测是一家专注于高端半导体质量控制设备研发、生产和销售的公司，其产品涵盖检测和量测两大类集成电路专用设备，并提供智能软件和相关服务的全流程良率管理解决方案。公司产品矩阵不断丰富，覆盖逻辑、存储、功率半导体、MEMS、化合物半导体、先进封装、大硅片及制程设备等多个领域，2023年登陆科创板，2024年量检测设备出货量达1000台。

主要观点

1. 市场前景广阔
   全球半导体量检测设备市场规模持续增长，预计2023年为152.9亿美元，2030年将达到277.6亿美元，CAGR为8.1%。中国大陆市场增速更快，2020年至2024年CAGR为27.73%。随着国内半导体产业链的快速发展和政策支持，检测与量测设备国产化率有望提升。

2. 技术领先与产品迭代
   公司在光学检测、大数据算法和自动化软件领域持续加强自主研发，多项核心技术达到国际领先水平，包括深紫外成像扫描技术、高精度多模式干涉量测技术、基于参考区域对比的缺陷识别算法技术等。产品矩阵日趋完善，2025年H1覆盖约70%的量检测设备市场容量，各系列产品市占率稳步增长。

3. 营收与盈利预测
   预计2025-2027年中科飞测营收增速分别为55.03%、44.27%、36.33%，营收分别为21.40亿元、30.87亿元、42.09亿元。归母净利润预计分别为1.78亿元、4.11亿元、6.35亿元，同比增长率分别为131.17%、54.68%。对应PE分别为388倍、168倍、109倍。

4. 竞争优势
   公司拥有九大系列设备和三大系列软件产品，形成全方位的良率管理解决方案。核心技术人员具备深厚的科研与产业背景，公司研发投入持续增加，截至2025年上半年，公司拥有专利642项，其中发明专利214项。公司技术指标全面满足国内主流客户的工艺需求，产品已批量量产并在头部客户产线应用。

5. 风险提示

   • 下游需求波动风险
   • 国际贸易摩擦风险
   • 技术升级迭代风险

关键信息

• 市场表现：2026年1月15日收盘价为196.98元，总市值68,975.15百万元，流通市值48,908.37百万元，总股本350.16百万股，资产负债率51.02%，每股净资产7.92元。
• 产品结构：检测设备、量测设备、良率管理软件三大类，其中检测设备占比最高，2025H1达61%，量测设备占36%，其他业务占3%。
• 核心技术：深紫外成像扫描技术、高精度多模式干涉量测技术、基于参考区域对比的缺陷识别算法技术等。
• 可比公司：中微公司、北方华创、拓荆科技，公司首次覆盖，给予“增持”评级。
• 财务预测：2025-2027年公司预计实现较高的营收和净利润增长，毛利率逐步提升，从48.90%增至54.80%，ROE从-0.47%提升至17.99%。

估值与投资逻辑

• 估值：2025-2027年对应PE分别为388、168、109倍，显著高于可比公司平均水平。
• 投资逻辑：公司专注于高端半导体质量控制设备，受益于国内半导体产业链快速发展，助力国产替代进程，具备较强的技术竞争力和市场拓展能力。

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率