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策略点评总结

核心内容概述

2026年3月25日，A股市场延续反弹走势，上证指数重回3900点，科技股和电力板块表现尤为突出。国债期货市场偏强震荡，央行连续第13个月加量续做MLF，释放流动性充裕信号，有助于稳定市场预期。商品市场整体微涨，沪银领涨，贵金属因通胀缓解预期而大幅反弹，能化品则因中东局势缓和出现回调。

主要观点

股票市场

• 市场情绪回暖：A股延续反弹，情绪乐观，成交额小幅放量，显示资金参与度提升。
• 科技股领涨：通信、有色金属、电子等板块涨幅显著，尤其“算电协同”概念受到市场高度认可。
• 电力板块强势：火电、水电指数涨幅明显，华电辽能等多只个股涨停，显示市场对电力需求及产业政策的积极预期。
• 市场结构分化：煤炭、石油石化板块表现相对较弱，其他板块普涨，市场整体呈现结构性行情。
• 后续关注点：需密切关注市场反弹的持续性及成交量是否能恢复至月初水平，同时留意中东局势的进一步发展。

债券市场

• 国债期货偏强震荡：30年期国债期货微涨，10年期持平，5年期及2年期分别持平与微涨。
• 流动性宽裕：央行连续第13个月加量续做MLF，释放流动性信号，有助于维持债市偏强格局。
• 市场进入震荡整理：部分品种涨幅收窄，显示市场在连续上涨后进入调整阶段。
• 未来展望：若国际油价持续下行，全球通胀压力缓解，债市压制或将减轻。

商品市场

• 商品指数微涨：南华商品指数上涨0.08%，市场分化明显，贵金属反弹显著。
• 能化品回调：原油价格回落，带动能化品整体下跌，显示市场对中东局势缓和的反应。
• 贵金属领涨：沪银涨幅最大，达7.05%，因工业需求及美联储宽松预期支撑。
• 地缘政治影响：中东局势缓和预期推动能源价格下行，地缘风险缓解成为市场重要变量。

关键信息

近期热门品种及逻辑

风险提示

• 地缘政治变化：中东局势仍存在不确定性，可能对市场产生影响。
• 大宗品价格波动：国际大宗商品价格可能因地缘或政策因素出现较大波动。

投资建议

• 权益市场：短期市场情绪回暖，科技与电力板块表现强劲，但需关注成交量及后续政策动向。
• 债市：流动性充裕，短期维持偏强震荡，但需警惕通胀变化及地缘风险对市场的影响。
• 商品市场：高波动性持续，贵金属受需求支撑，能化品或维持跷跷板走势，需密切关注国际油价与地缘动态。

分析师简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：能源开采&有色金属行业首席分析师，8年证券研究经验，曾获多项行业奖项。

分析师声明

本报告基于市场公开信息，分析逻辑反映作者研究观点，结论独立、客观，不构成投资建议。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，使用需遵守相关法律法规及德邦证券版权规定。