> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钧达股份（002865.SZ）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 钧达股份于2026年4月9日发布了2026年第一季度财报，公司实现营业收入16.94亿元，同比和环比均下降，但归母净利润由亏转盈，达到0.14亿元，显示出公司经营状况显著改善。 ## 主要观点 ### 1. 盈利修复显著，费用管控能力稳定 - **营业收入**：2026年第一季度实现16.94亿元，同比和环比均下降。 - **毛利率与净利率**：2026年第一季度毛利率为13.54%，净利率为0.80%，环比显著改善。 - **费用率**：期间费用率为9.97%，与2025年全年相比小幅上升0.5个百分点，主要由于财务费用率上升，而管理费用率和销售费用率有所下降。 ### 2. 商业航天布局加速，拓展第二增长曲线 - **太空光伏**：公司参股上海星翼芯能科技有限公司，获得16.67%股权，并与星翼共同成立捷泰航天，聚焦太空能源与航天资源整合。 - **卫星制造**：现金出资收购上海复遥星河航天科技有限公司60%股权，间接控股上海巡天千河，后者是国内领先的卫星整星总体企业，具备近百颗商业卫星研制经验。 - **战略布局**：通过太空光伏与卫星制造的协同布局，公司有望拓宽光伏应用场景，抢占高端能源应用市场。 ### 3. 投资建议与未来展望 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营收分别为126.99亿元、145.13亿元、163.27亿元，归母净利润分别为7.15亿元、11.22亿元、15.88亿元。 - **估值分析**：2026-2028年PE分别为32倍、21倍、15倍，显示公司估值逐步下降，成长性受到市场认可。 - **评级**：维持“推荐”评级，看好公司中长期成长性及商业航天带来的新增长点。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 7,627 | 12,699 | 14,513 | 16,327 | | 归母净利润(百万元) | -1,416 | 715 | 1,122 | 1,588 | | 归母净利润率 | -18.6% | 5.6% | 7.7% | 9.7% | | PE(X) | / | 32 | 21 | 15 | | PB(X) | 6.3 | 4.9 | 3.9 | 3.1 | | EV/EBITDA | 431 | 15 | 13 | 11 | ### 现金流预测 | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 经营活动现金流(百万元) | -486 | 3,112 | 2,459 | 2,781 | | 投资活动现金流(百万元) | -498 | -1,466 | -1,069 | -495 | | 筹资活动现金流(百万元) | 1,390 | 798 | -290 | -290 | | 现金净流量(百万元) | 377 | 2,444 | 1,100 | 1,997 | ### 资产负债表预测 | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 货币资金(百万元) | 4,411 | 6,855 | 7,956 | 9,952 | | 股东权益合计(百万元) | 3,660 | 4,755 | 5,877 | 7,465 | | 资产合计(百万元) | 16,402 | 20,071 | 21,958 | 24,260 | | 负债合计(百万元) | 12,743 | 15,316 | 16,081 | 16,795 | | 资产负债率 | 77.69% | 76.31% | 73.24% | 69.23% | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 产能建设不及预期 - 海外政策与贸易风险 ## 总结 钧达股份在2026年第一季度实现业绩扭亏为盈，反映出公司在光伏行业中的盈利能力修复及市场拓展能力增强。同时，公司积极布局商业航天产业链，通过参股和收购方式拓展太空光伏与卫星制造领域，有望成为新的增长点。未来三年，公司预计营收与净利润将实现显著增长，PE逐步下降，显示市场对其成长性的认可。公司维持“推荐”评级，但需关注行业及政策风险。