> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍和不锈钢周报20260405总结 ## 核心观点 ### 镍 - **价格走势**：镍价区间震荡，区间为[130000, -0000]，合约：niz605。 - **逻辑分析**：印尼欲收紧2026年RKAB开采配额至2.6-2.7亿吨，同比减少超1亿吨，引发市场对远期镍矿供应的担忧，镍价底部支撑稳固；但受历史高位库存压制，上方空间有限。 ### 不锈钢 - **价格走势**：不锈钢价格区间震荡，区间为[13500, 15000]，合约：ss2605。 - **逻辑分析**：菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，不锈钢下方支撑稳固；但需求节后修复缓慢，库存面临累库压力，不锈钢价格上方空间有限。 ## 产业链操作建议 ### 镍 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|------------------|----------|--------------------------------------------|--------------------|------|-------------|----------|----------------------| | 镍生产商 | 库存管理 | 库存偏高，担心镍价下跌 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ni2605C150000 | 卖出 | 100 | 720 | - | | 镍生产商 | 库存管理 | 库存偏高，担心镍价下跌 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ni2605 | 卖出 | 100 | 150000 | - | | 下游用镍企业 | 采购管理 | 采购纯镍，担心镍价上涨 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ni2605P130000 | 卖出 | 100 | 1380 | - | | 下游用镍企业 | 采购管理 | 采购纯镍，担心镍价上涨 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ni2605 | 买入 | 100 | 13500 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出镍 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ni2605C150000 | 卖出 | 100 | 720 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入镍 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ni2605P130000 | 卖出 | 100 | 1380 | - | ### 不锈钢 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|------------------|----------|--------------------------------------------|--------------------|------|-------------|----------|----------------------| | 不锈钢厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ss2605 | 卖出 | 100 | 15000 | - | | 不锈钢下游加工企业 | 采购管理 | 采购不锈钢，担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ss2605P13500 | 卖出 | 100 | 150 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出不锈钢 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ss2605 | 卖出 | 100 | 15000 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入不锈钢 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ss2605P13500 | 卖出 | 100 | 1350 | - | ## 关注数据 ### 镍 - **过去**： - 上周五LME持平，中性； - 社会库存累库0.1万吨，偏空； - **未来**： - 每周五LME和SHFE库存。 ### 不锈钢 - **过去**： - 上周不锈钢78库300系累库0.53万吨，偏空； - 本周不锈钢78库300系去库0.46万吨，偏多； - **未来**： - 每周不锈钢78库库存。 ## 基本面分析 ### 纯镍 - **产量**：3月纯镍产量为3.84万吨，环比上涨11%；2026年累计产量为11.07万吨，同比增长19.5%。 - **价格**：3月镍价受印尼政策扰动高位震荡，电积镍一体化工艺利润支撑仍存。 - **库存**：截至4月3日，纯镍六地库存为9.16万吨，环比累库0.18万吨。 - **进口**：2月纯镍进口量为1.69万吨，年度累计进口量为39万吨，同比上升13.3%。 ### 镍矿 - **价格**：本周菲律宾1.5%红土镍矿CIF价格为77美元/湿吨，环比下降3美元；菲律宾-连云港运费为14.5美元/湿吨，环比持平。 - **进口**：2026年1-2月中国镍矿进口量为261万实物吨，同比上涨27%。 ### 镍铁 - **价格**：本周10-12%高镍生铁出厂平均价为1079.5元/镍点，环比-0.5元。 - **国内产量**：3月中国镍铁产量为3.83万金属吨，2026年累计产量为8.44万金属吨，同比增长5.9%。 - **印尼产量**：3月印尼镍铁产量为13.47万吨，2026年累计产量为38.18万金属吨，同比-8.8%。 - **进口**：2月中国镍铁进口量为10.22万金属吨，年度累计进口量为20.9万金属吨，同比降低7.1%。 ### 不锈钢 - **社会库存**：本周78库300系库存为65.3万吨，环比去库1.3万吨。 - **国内产量**：2月中国43家不锈钢300系粗钢产量为131.94万吨，月环比-29%；2026年累计产量为317.75万吨，同比下滑1.3%。 - **印尼产量**：2月印尼不锈钢粗钢产量为37万吨，月环比-10%；2026年累计产量为78万吨，同比下滑10%。 - **进出口**： - 进口：2月不锈钢进口量为1.69万吨； - 出口：2月不锈钢出口量为0.22万吨； - 净出口：2月不锈钢净出口量为0.61万吨。 ### 不锈钢库存 - 节后不锈钢开工显著修复，3月冶炼排产环比大幅增长，不锈钢供应侧压力有所兑现，但下游消费拉动有限，整体库存有所累积。 - 300系整体消费在板块内较为强势，库存呈现小幅去化，但炼厂利润良好，排产维持乐观预期，后续或同样面临累库压力。 ### 不锈钢生产利润 - 近期不锈钢价格高位震荡，镍铁原料价格坚挺，长流程工艺利润有所收窄，短流程利润好于预期。 - 不锈钢厂内总库存维持高位，库存去化有限，炼厂利润维持良好。 ### 硫酸镍 - **产量**：3月硫酸镍产量为3.51万金属吨，2026年累计产量为9.91万金属吨，年同比+30%。 - **价格**：电池级硫酸镍价格保持高位，较镍豆溢价稳定。 - **利润**：湿法冶炼利润尚可，但受中东地缘扰动及QMB主产区事故影响，产量环比持续下滑。 ## 总结 - 镍和不锈钢价格均呈现区间震荡态势，主要受宏观情绪影响，同时产业链成本支撑稳固。 - 印尼政策收紧对镍矿供应构成压力，但市场对远期供应的担忧尚未完全兑现，导致镍价底部支撑稳固，但上方空间受限。 - 不锈钢库存面临累库压力，但需求节后修复缓慢，价格上方空间有限。 - 不锈钢厂内库存维持高位，300系库存小幅去化，但整体供应弹性仍强，后续或面临更大库存压力。 - 镍铁价格坚挺，供应端部分恢复，有望支撑不锈钢价格。 - 硫酸镍产量延续高位，但湿法冶炼受到原料紧缺与成本抬升双重压力，利润修复有限。 ## 免责声明 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司不就报告内容对最终操作建议做出任何担保。未经公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发本报告内容。