> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高硫燃料油市场分析总结（2026年8月1日） ## 核心内容 本报告分析了2026年8月高硫燃料油（FU）的市场供需情况、价格走势及市场风险，重点围绕中东、拉美、新加坡及中国地区的供应和需求变化展开。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 高硫燃料油市场整体情况 - **核心观点：中性** 尽管近期油价受美伊局势影响波动较大，但高硫供应缺口已price in，裂解整体偏强震荡，波动有限。 - **估值：中性** 高硫整体依旧偏紧，但红海供应扰动影响相对有限，新加坡380裂解与月差未继续走强，反而边际走弱，短期内估值偏强震荡。 - **供应：偏多** 俄罗斯约78%炼能离线，短期内供应缺口依然存在；中东地缘风险再起，沙特供应或受阻，但拉美出口量有所回升，可部分弥补区域缺口。 - **需求：中性偏多** 美湾炼厂二次装置检修规模下降，后续将提负；国内炼厂开工回暖，Q3高硫进料需求预计回升。但夏季发电备货周期接近尾声，发电需求增量有限。 - **库存：偏多** 新加坡、ARA、富查伊拉等主要加注港库存水平偏低，市场仍显紧张，但部分低价货源流入，现货情况未被price in。 - **风险因素** 地缘冲突升级、海峡通行情况、俄罗斯炼厂回归情况。 --- ## 红海冲突对供应影响有限 - 曼德海峡通行量未出现断崖式下降，7月20日胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”后，DPP油轮通行量小幅下降，但7月27日至8月1日已回升。 - 红海冲突影响沙特→亚洲高硫发运量约20-25万吨/月，远低于霍尔木兹海峡的200-250万吨/月缺口。 - 高硫贸易流具有一定弹性，若沙特无法外运原油，可能改道苏伊士运河或转向拉美货源弥补供应缺口。 --- ## 供应缺口与贸易流向 - **俄罗斯供应扰动持续** 俄罗斯约280万桶/日炼能离线，占总炼能的78%，8月供应预计仍低于300万吨。俄罗斯提高简单型装置负荷以保障柴油供应，但汽柴仍紧缺。 - **中东出口量下降** 中东高硫出口量受红海冲突影响，8月预计仍存在300万吨以上的供应缺口。沙特高硫出口至亚洲的通道受阻，但存在替代路径。 - **拉美出口量回升但增量有限** 墨西哥和委内瑞拉高硫出口量有所回升，但整体增量有限。Pemex炼厂正逐步转型，燃料油产量仍处于历史低位。 --- ## 需求与价格支撑 - **高硫船燃需求支撑较强** 船舶绕行支撑船燃需求，7月高硫船燃需求较强。180燃料油发电性价比优于LNG，可能对高硫需求形成支撑。 - **美湾炼厂提负预期增强** EA测算美湾炼厂8-9月焦化装置检修规模将减少10万桶/日，成品加工利润好，预计提升二次装置开工，支撑后续高硫进料需求。 - **中国到港量维持低位** 受中东供应受阻和俄罗斯出口减少影响，8月中国高硫到港量偏低，舟山港库存紧张，预计8月末至9月初库存压力才可能缓解。 --- ## 价格与价差表现 - **现货贴水坚挺** 新加坡、舟山高硫现货贴水维持高位，显示市场供需偏紧。 - **月差回落，back结构弱化** 新加坡、ARA、FU月差有所回落，表明市场预期趋于平稳，价格上行压力减弱。 - **Hi-5价差继续向上突破** 新加坡Hi-5价差继续上涨，显示市场对高硫燃料油的需求仍具支撑。 --- ## 仓单与交割关注 - **FU新增注册仓单5000吨** 8月1日FU仓单总计1.696万吨，较前一日无变化，但较上周增加0.5万吨。需持续关注交割动向及仓单积累情况。 --- ## 市场趋势与展望 - 高硫燃料油市场整体维持偏紧格局，裂解处于相对高位，行情偏强运行。 - 短期内向上突破动能不足，尚未出现明确趋势拐点。 - 建议持续跟踪海峡通航情况、俄罗斯炼厂复产进度及国内进料需求修复节奏。 --- ## 数据来源 - Kpler、Reuters、Wind、EIA、钢联、紫金天风期货等。