20220829-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_看好家居版块估值持续修复_Arauco预计10月投产浆价有望回落_22页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周轻工制造板块整体呈下降趋势，但家居板块表现相对较好，估值持续修复。同时，造纸行业因Arauco预计10月投产新产能，预计浆价将回落，电子烟行业政策风险逐步消除，行业前景向好。部分公司披露中报，业绩表现分化，行业整体面临原材料价格波动、中美贸易摩擦和下游需求偏弱等风险。

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主要观点

家居板块：估值修复，龙头表现稳健

• 行业趋势：轻工制造板块指数下降0.63%，在28个申万行业中排名第13。其中，家居板块指数上涨2.84%，表现优于其他细分行业。
• 政策影响：国务院常务会议提出“一城一策”政策，合理支持刚性和改善性住房需求，地产销售及竣工有望逐步企稳，利好家居行业。
• 龙头表现：喜临门、欧派家居、顾家家居、索菲亚等公司周涨幅分别为15.31%、7.08%、5.01%和1.86%。
• 投资建议：
  • 首推：喜临门（开店进度符合预期，自主品牌拓展顺利）；
  • 推荐：顾家家居（零售化改革先行者，大家居路线清晰）、欧派家居（整装高增龙头）、索菲亚（整家战略下客单价增长靓丽）；
  • 长线推荐：敏华控股（林浆纸一体化优势明显）；
  • 建议关注：志邦家居、金牌厨柜。

造纸行业：浆价有望回落，龙头受益

• 行业动态：Arauco预计10月下旬投产年产156万吨BEK纸浆生产线，或推动浆价回落。
• 市场表现：木浆、双铜纸价格略有上涨，但浆纸市场整体平稳。
• 投资建议：
  • 首推：中顺洁柔（管理层磨合进入正轨，个护业务有望高增）；
  • 建议关注：华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸（需求有望改善，格局优化）；
  • 长线推荐：太阳纸业（林浆纸一体化，成本波动较小）。

电子烟行业：政策风险缓解，渗透率提升

• 政策变化：思摩尔国际停止非国标水果味产品生产，23家品牌63款产品通过国标审评，可在全国统一平台交易，福建、浙江为试点。
• 行业前景：电子烟减害性逐步被认可，海内外政策风险逐渐消除，渗透率持续提升。
• 投资建议：
  • 首推：思摩尔国际（技术壁垒高，受益于Vuse份额提升）；
  • 建议关注：雾芯科技、盈趣科技、顺灏股份、润都股份、金城医药。

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关键信息

上周行情

• 上证综指下降0.67%，深证成指下降2.42%，轻工制造指数下降0.63%；
• 家用轻工上涨1.26%，造纸下跌0.51%，包装印刷下跌1.82%。

公司中报表现

• 喜临门：营收36.06亿元（+16.05%），归母净利润2.20亿元（+0.92%）；
• 晨光股份：营收84.33亿元（+9.72%），归母净利润5.29亿元（-20.65%）；
• 太阳纸业：营收198.55亿元（+25.56%），归母净利润16.95亿元（-25.64%）；
• 尚品宅配：营收23.05亿元（-27.46%），归母净利润1.0亿元（-336.25%）；
• 欧派家居、索菲亚、华旺科技、梦百合将陆续披露中报。

行业数据

• 地产数据：三十大中城市商品房成交套数21564套（-31.8%），成交面积237.55万平方米（-28.4%）；
• 原材料成本：
  • TDI国内现货价17150元/吨（+1.48%），同比上涨24.73%；
  • MDI国内现货价15050元/吨（-3.53%），同比下跌27.9%；
  • 软泡聚醚华东市场价10150元/吨（-8.56%），同比下跌34.3%；
• 纸价变动：
  • 箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、双胶纸周环比下降；
  • 木浆价格周环比上升27元/吨，SHFE纸浆期货指数上涨5.79%。

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风险提示

1. 原材料价格波动；
2. 中美贸易摩擦加剧；
3. 下游需求偏弱，库存去化速度可能低于预期。

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行业投资评级

• 行业评级：增持（预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上）；
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，具体依据未来6个月个股涨跌幅与大盘对比。

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附录：重点公司估值表（截至2022/8/28）

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
603833	欧派家居	757.36	124.33	4.40 / 4.80 / 5.66	28.26 / 25.90 / 21.97	买入
603816	顾家家居	377.33	45.91	2.65 / 2.45 / 2.97	17.32 / 18.74 / 15.46	买入
002572	索菲亚	155.38	17.03	0.13 / 1.48 / 1.84	131.00 / 11.51 / 9.26	买入
603008	喜临门	131.57	33.96	1.45 / 1.87 / 2.41	23.42 / 18.16 / 14.09	买入

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其他重点

• 地产销售：7月新房销售及竣工表现偏弱，但政策支持下有望逐步企稳；
• 电子烟销量：美国电子烟销量同比增长44.3%，其中非烟草味销量增长显著；
• 公司公告：多家公司披露中报，业绩分化明显，部分公司因疫情及行业因素出现亏损。