20170112-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_1mb

文档内容总结

核心内容

该文档是一份投资研究报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国等地区的市场动态及个股分析。报告重点分析了电影院线、天然气公司、房地产等行业的表现，并提出了投资建议。

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主要观点

中国电影院线

• 2016年中国电影票房增长低于预期，仅为3.7%。
• 由于好莱坞大片数量增加、进口电影配额放宽以及在线票务补贴减少，预计2017年中国电影票房将增长至15%。
• IMAX China 将受益于更强的进口电影供给，因此推荐投资者转向 IMAX China。
• Wanda Cinema 和 SMI Holdings 的盈利增长预期有所下调，IMAX China 的评级上调至 BUY。

印尼天然气公司 (PGAS IJ/BUY/Rp2,800/Target: Rp3,300)

• PGAS 的当前股价反映了极端情况，即天然气价格从 US$8.50/mmbtu 下降至 US$6/mmbtu。
• 预计 2017 年天然气销量将增长 3%，且天然气价格将维持在 US$6/mmbtu。
• 由于 LNG 销量可能翻倍以及上游业务利润率提升，PGAS 的盈利增长将有所改善。
• 推荐 BUY，目标价为 Rp3,300，预计有 17.9% 的上涨空间。

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关键信息

中国电影市场

• 2016 年中国电影票房为 457 亿人民币，同比增长 3.7%。
• 2016 年电影票房中，国产电影占比 58.3%，低于 2015 年的 61.7%。
• 2016 年中国电影票房的平均票价下降 5% 至 33.3 元。
• 2016 年中国电影院数量增长 30%，导致每影院平均票房下降 20%。
• 2017 年预计有多个好莱坞大片上映，包括《星球大战：侠盗一号》、《神奇女侠》等。

印尼天然气市场

• PGAS 的天然气价格上限为 US$6/mmbtu，影响其盈利。
• 2017 年 PGAS 的天然气销量预计增长 3%，LNG 销量可能翻倍。
• 2017 年 PGAS 的天然气运营利润率预计为 US$2.60/mmbtu。
• 2017 年 PGAS 的净亏损预计减少 15% 至 US$91.7m。

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主要个股分析

IMAX China (1970 HK)

• 当前评级为 BUY，目标价为 HK$41.00。
• 2016 年实际票房收入为 US$295.6m，低于预期。
• 预计 2017 年票房增长将受益于好莱坞大片的增加。

Wanda Cinema Line (002739 CH)

• 评级下调至 HOLD，目标价为 Rmb60.00。
• 2016 年票房收入增长仅为 17%，低于预期。
• 预计 2017 年盈利增长将放缓，主要受广告业务利润率下降影响。

SMI Holdings (198 HK)

• 评级下调至 BUY，目标价为 HK$0.88。
• 2016 年实际票房收入增长仅为 70%，低于预期。
• 预计 2017 年影院扩张速度将放缓，主要由于高负债和并购放缓。

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关键指数表现

指数	前收盘	1 天 %	1 周 %	1 月 %	年初至今 %
DJIA	19954.3	0.5	0.1	1.0	1.0
S&P 500	2275.3	0.3	0.2	0.7	1.6
FTSE 100	7290.5	0.2	1.4	4.8	2.1
AS30	5823.7	0.2	0.6	3.6	1.8
CSI 300	3334.5	(0.7)	(1.0)	(2.2)	0.7
FSSTI	3000.9	(0.2)	2.7	1.7	4.2
HSCEI	9733.9	0.7	3.1	0.4	3.6
HSI	22935.4	0.8	3.6	2.2	4.2
JCI	5301.2	(0.2)	0.0	(0.1)	0.1
KLCI	1675.2	0.2	1.7	2.1	2.0
KOSPI	2075.2	1.5	1.4	2.4	2.4
Nikkei 225	19364.7	0.3	1.3	1.1	1.3
SET	1572.9	0.1	0.6	3.1	1.9
TWSE	9345.7	(0.0)	0.6	(0.0)	1.0
BDI	926	(2.4)	(4.4)	(15.0)	(3.6)
CPO (RM/ml)	3256	0.4	(0.1)	2.3	1.8
Brent Crude (US$/bbl)	55	3.1	(2.1)	1.8	(2.7)

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其他市场动态

• 2017 年印尼天然气价格上限为 US$6/mmbtu，预计对 PGAS 的影响有限。
• 2017 年印尼天然气销量预计增长 3%，LNG 销量可能翻倍。
• 马来西亚房地产公司 Sunsuria 预计进入多阶段增长期。
• 新加坡的 ISOTeam 有盈利提升的潜力。
• 泰国的 LPN Development 被下调至 SELL，因存在较大下行风险。

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投资建议

• IMAX China: 推荐 BUY，目标价为 HK$41.00。
• Wanda Cinema Line: 评级为 HOLD，目标价为 Rmb60.00。
• SMI Holdings: 推荐 BUY，目标价为 HK$0.88。
• PGAS: 推荐 BUY，目标价为 Rp3,300。

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风险提示

• 中国电影票房增长受到国内电影质量下降和在线补贴削减的影响。
• PGAS 的天然气价格上限可能影响其盈利能力。
• 马来西亚房地产公司 Sunsuria 的扩张速度可能受到市场环境限制。

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总结

该报告对 2017 年中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国等市场的表现进行了分析，并提出了具体的投资建议。IMAX China 和 PGAS 被推荐为 BUY，而 Wanda Cinema Line 和 LPN Development 则被下调评级。整体来看，2017 年市场预期有所改善，特别是中国电影市场和印尼天然气市场，显示出一定的增长潜力。