20160801-国金证券-2016年上半年旅游行业数据点评_国内游两位数平稳增长_继续领跑宏观经_出境游出现暂时性下滑拐点_港澳台人次下滑为主要原因_14页_708kb

文档总结

一、核心内容概览

本文档为2016年旅游餐饮行业深度研究报告，重点分析了国内游与出境游的市场表现、旅游投资趋势、酒店与餐饮业发展状况以及旅游上市公司情况，并提出了具体的投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 行业总体表现

• 评级：买入，维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：46.58
  • 市场优化平均市盈率：16.07
  • 国金旅游餐饮指数：4893.37
  • 沪深300指数：3176.81
  • 上证指数：2953.39
  • 深证成指：10185.48
  • 中小板综指：11203.88

2. 国内游市场

• 国内旅游人数和收入实现两位数平稳增长，2016年上半年国内旅游人数达22.36亿人次，同比增长10.47%。
• 城镇居民旅游人数增长较快，农村居民增长相对平缓。
• 国内旅游收入达1.88万亿元，同比增长13.72%，高于社会消费品零售总额增速。

3. 出境游市场

• 出境游人数出现首次跌破两位数的下滑，2016年上半年累计出境游人数为5903万人次，同比增长4.3%。
• 港澳台旅游人次显著下滑为主要原因，剔除港澳台数据后，出国人次仍保持22%的增速。
• 出境游价格指数整体小幅上涨，美洲游价格指数涨幅最高。

4. 旅游投资情况

• 全国旅游投资额同比增长30.5%，旅游产品转型升级趋势明显。
• 创业公司受资本寒冬影响进入发展瓶颈，2016年上半年在线旅游领域投资事件仅为去年全年的30%。

5. 旅游上市公司表现

• 2016年上半年，餐饮旅游行业整体表现较差，市值跌幅达27.26%，跑输沪深300指数11.79个百分点。
• 景区、旅行社及酒店餐饮板块跌幅均超过25%。

三、投资建议

1. 国内游企稳，出境游下滑

• 国内游继续领跑宏观经济，关注景区板块。
• 出境游受经济下行和人民币贬值影响出现暂时性下滑。
• 三季度旅游市场不确定性较大，但旅游需求不减，未来天气利好时有望出现恢复性增长。

2. 国内游板块重点推荐两类景区公司

主线一：国内重点资源型景区标的

• 黄山旅游：

  • 高铁带动内生量价齐增长，快旅慢游开启全域旅游新时代。
  • 索道和门票业务量价提升，预计2016-2018年EPS分别为0.54、0.61、0.66元，对应PE分别为32、29、26倍。

• 张家界：

  • 内生增长享受张家界整体旅游增长红利，预测2016-2018年业绩分别为1.3、1.39、1.76亿元。
  • 当前PE为30/28/22倍，投资价值较高。

主线二：具备异地复制能力的周边游消费景区标的

• 宋城演艺：

  • 业绩预测为2016E/2017E/2018E分别为10.05/12.18/14.18亿元，增速分别为59%、21%、16%。
  • 未来三年EPS分别为0.69、0.84、0.98元，对应PE分别为40、33、28倍。

• 三特索道：

  • 2016E-2018E净利润分别为0.52/0.54/0.57亿元，增速分别为21.8%、2.5%、6.69%。
  • EPS分别为0.57/0.58/0.62元，对应PE分别为44/43/41倍。

四、风险提示

• 估值偏高：部分公司估值较高，存在回调风险。
• 旅游景气度下滑：受天气、经济等因素影响，旅游市场景气度可能下滑。
• 恶劣天气持续影响：暴雨、高温等天气因素对旅游需求造成一定抑制。

五、行业回顾与展望

• 国内游：继续增长，受高铁、旅游消费升级等因素推动。
• 酒店业：景气度回升，梯形布局初显，高端酒店过剩，经济型酒店利润摊薄。
• 餐饮业：发展速度持续高于消费品零售总额，增速高出1个百分点。
• 旅游投资：增长强劲，但创业公司面临发展瓶颈。

六、公司分析

1. 黄山旅游

• 高铁带动客流增长，景区和酒店业务协同发展。
• 与景域文化达成战略合作，推动新业态发展。
• 2016E-2018E EPS预测为0.54/0.61/0.66元，对应PE为32/29/26倍。

2. 丽江旅游

• 布局大香格里拉生态圈，拓展旅游地产和文化演艺项目。
• 预计2016E/2017E/2018E业绩分别为1.3/1.39/1.76亿元，增速分别为13.4%、7.22%、26.63%。
• EPS预测为0.40/0.43/0.55元，当前PE为30/28/22倍。

3. 张家界

• 内生增长稳定，景区和商业板块协同发展。
• 大庸古城项目将提升公司盈利能力和资源整合能力。
• 预计2016E/2017E/2018E业绩分别为1.3/1.39/1.76亿元，当前PE为30/28/22倍。

4. 三特索道

• 业绩逐步改善，主业扭亏为盈在望。
• 索道和景区业务为主要收入来源，毛利率维持在50%以上。
• 未来三年EPS预测为0.57/0.58/0.62元，对应PE为44/43/41倍。

七、投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

八、特别说明

• 本报告为国金证券研究所发布，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告中涉及的公司可能与国金证券存在利益关联。