20170707-华泰证券-华泰策略联合十大行业联合推荐_三维度掘金龙头股_13页_580kb

文档总结

核心内容

本报告由华泰证券策略研究团队发布，核心观点是**“以龙为首”的投资风格在当前市场环境下依然具有持续性。报告强调在流动性主导的市场中，利率是决定风格的核心变量，同时指出行业集中度提升和监管重塑**是支撑龙头股表现的重要因素。此外，报告还从多个行业角度出发，推荐了一批具备成长性和估值优势的龙头股。

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主要观点

• 流动性主导时期，利率是风格判断的核心变量：由于估值较高的小票对短端利率更敏感，因此在利率上升的背景下，大票和龙头股更易获得超额收益。
• “以龙为首”逻辑未被破坏：当前市场环境下，龙头股仍具备估值优势和业绩弹性，尤其在金融去杠杆和监管重塑的背景下。
• 不同行业龙头股的策略不同：
  • 在景气度高的行业中，若一线龙头较贵，可考虑买二线补涨；若一线龙头不贵，则坚定一线。
  • 在景气度一般的行业中，行业集中度提升导致一线龙头对二线形成挤压，应坚定一线。
  • 在利空已消化的行业中，把握一线龙头的正向预期差。

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关键信息

一、市场风格分析

• 报告认为，当前市场风格由流动性主导，利率是关键变量。
• 2014年以来，A股由流动性开启牛市，未来在监管趋严和金融去杠杆背景下，流动性将逐步收缩。
• “以龙为首”风格在过去一年中持续受到支持，推荐大票和龙头股。

二、行业推荐

1. 有色：李斌

• 推荐标的：神火股份、盛和资源
• 逻辑：铝、稀土和锆供需格局改善，价格持续上涨，带来业绩弹性。
• 数据支持：神火股份2017-18年净利润预期分别为12.37亿和14.69亿，PE约为12X和10X。
• 盛和资源：稀土和钛锆双涨价，预计2017年净利润6.96亿元。

2. 机械：章诚

• 推荐标的：大冷股份、柳工
• 逻辑：挖掘冷链物流、装载机、挖掘机等细分领域的龙头。
• 数据支持：大冷股份2017~2018年三年复合增速37%，PE为24和16倍，目标价10元，有50%空间。

3. 建材：黄骥

• 推荐标的：铁汉生态
• 逻辑：PPP项目进入结算高峰，业绩弹性大。
• 数据支持：2016年新签施工合同121.84亿元，2017年至今新签合同接近100亿元。

4. 化工：刘曦

• 推荐标的：桐昆股份
• 逻辑：下游需求回暖，公司盈利向好，参与炼化项目，未来成长性强。
• 数据支持：2017年预计业绩增长，估值提升潜力大。

5. 传媒：许娟

• 推荐标的：中国电影、中南传媒
• 逻辑：关注教材涨价政策和进口片票房增长。
• 数据支持：中国电影2017-18年EPS分别为0.76元、0.82元，对应PE为25X、23X。

6. 食品：王楠

• 推荐标的：贵州茅台、海天味业
• 逻辑：高端白酒消费性价比凸显，调味品行业集中度提升。
• 数据支持：贵州茅台一批价未回调，海天味业具备渠道和营销优势。

7. 金融：沈娟、许娟

• 推荐标的：中国太保、招商银行
• 逻辑：中国太保估值低，盈利稳定；招商银行零售转型成功，资本充足。
• 数据支持：中国太保PE为1.05倍，招商银行PE为8.95倍，PB为1.34倍。

8. 汽车：谢志才

• 推荐标的：上汽集团、广汇汽车
• 逻辑：优质自主品牌+豪华车经销商+零部件国产化替代。
• 数据支持：上汽集团预计2017-19年净利润分别为362.7亿、398.7亿、431.3亿；广汇汽车预计2017-19年净利分别为37.21亿、43.75亿、50.87亿。

9. 通信：周明

• 推荐标的：亨通光电、中兴通讯、中际装备、海能达
• 逻辑：光纤光缆龙头受益于市场集中度提升；通信设备企业受益于5G发展。
• 数据支持：亨通光电半年报预计业绩增长100%，中兴通讯PE处于历史低位，中际装备为国内唯一100G光模块量产厂商。

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风险提示

• 金融去杠杆过激可能影响市场流动性。
• 行业景气度变化、政策调整、油价波动、PTA复产等风险。

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评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 评级标准基于相对沪深300指数的表现，不构成投资建议。

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联系信息

• 研究员：

  • 戴康：021-28972238 / daikang@htsc.com
  • 刘曦：025-83387130 / liuxi@htsc.com
  • 章诚：021-28972071 / zhangcheng@htsc.com
  • 黄骥：021-28972066 / huangji@htsc.com
  • 周明：0755-23950856 / zhouming2017@htsc.com
  • 王楠：010-63211166 / wangnan2@htsc.com
  • 许娟：0755-82492321 / xujuan8971@htsc.com
  • 沈娟：0755-23952763 / shenjuan@htsc.com
  • 谢志才：0755-82492295 / xiezhicai@htsc.com
  • 藕文：021-28972082 / ouwen@htsc.com

• 公司联系：

  • 华泰证券研究所
  • 邮箱：ht-rd@htsc.com
  • 网站：www.baogaoba.xyz

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