> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报总结（2026年3月22日） ## 核心内容概述 本周有色金属市场整体表现疲软，申万有色金属指数下跌11.8%，在A股31个一级子行业中排名靠后。尽管地缘政治局势持续紧张，推动部分小金属如钨、钽等价格上涨，但整体市场仍受美联储政策及通胀预期压制，黄金和白银价格继续下行。新能源金属板块中，碳酸锂价格下跌，但需求有所回暖。个股表现分化，部分企业如万邦德表现较好，而索通发展等则跌幅显著。 ## 主要观点 ### 贵金属板块 - **黄金**：受美联储维持利率不变及通胀预期升温影响，黄金价格继续下行，LBMA、COMEX、SGE和SHFE分别下跌10.49%、10.57%、7.40%和9.89%。 - **白银**：银价同样承压，LBMA、COMEX、SHFE和华通分别下跌13.53%、15.92%、19.51%和14.83%。 - **铂钯**：铂价下跌4.77%、SGE下跌6.00%、NYMEX下跌5.16%；钯价下跌11.04%、NYMEX下跌9.39%、长江下跌10.74%。 - **市场情绪**：地缘冲突未见缓和，黄金作为避险资产获得支撑，但能源价格上涨推升通胀预期，影响美联储政策路径，抑制金价。 ### 工业金属板块 - **铜**：受地缘局势升级和能源价格上涨影响，铜价持续下跌，LME、SHFE和长江分别下跌7.1%、5.6%和4.8%。国内铜价突破前期阻力线，市场看空情绪加重，但预计2026年电动车和储能需求将支撑铜价上涨。 - **铝**：铝价下跌，LME、SHFE和长江分别下跌7.2%、4.2%和4.2%。国内铝锭继续累库，叠加外盘下跌，导致现货铝价再次下跌，但预计新能源需求仍保持旺盛，铝价易涨难跌。 - **其他金属**：铅、锌、锡、镍等金属价格均出现不同程度下跌，市场情绪偏弱。 ### 新能源金属板块 - **碳酸锂**：价格下跌，电池级碳酸锂上涨2.3%，工业级碳酸锂下跌3.9%。行业库存维持低位，预计本周延续去库趋势但幅度收窄。 - **氢氧化锂**：电池级氢氧化锂上涨4%，需求市场好转，但下游采购仍以刚需为主。 - **其他板块**：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。 ### 其他小金属板块 - **钨**：市场供需维持紧平衡，价格中枢稳定，买卖双方持续博弈。国际钨价上调，国内钨市场高位运行，行业向高端化、绿色化转型。 - **稀土**：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均下跌，市场情绪低迷，下游订单不足。 - **锑、钼**：锑锭下跌1.2%，钼精矿价格持平，关注湖南黄金、华锡有色、金钼股份等。 - **个股建议**：钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业；稀土关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁等。 ## 关键信息 ### 市场回顾 - **有色指数**：本周下跌11.8%，跑输沪深300。 - **个股表现**：万邦德涨幅1.35%，索通发展跌幅21.76%。 - **估值**：铜铝板块估值较低，但随着产能供应弹性限制及绿色金属附加值提高，仍有上升空间。 ### 重大事件 - **宏观动态**：中国城镇固定资产投资、消费数据回暖，但失业率上升。美国工业产出和PPI数据高于预期，美联储对2026年降息预期有所调整。 - **行业动态**：半导体产业链涨价，三星电子工会威胁罢工，影响芯片供应。章源钨业业绩增长显著，钨市场供应偏紧。 - **个股动态**：多家公司发布重大事项公告，包括股权交易、日常关联交易、募集资金管理等。 ### 价格与库存 - **铜**：LME、SHFE和长江价格分别下跌7.1%、5.6%和4.8%，全球铜库存环比累库2.76万吨。 - **铝**：LME、SHFE和长江价格分别下跌7.2%、4.2%和4.2%，全球铝库存环比去库1.62万吨。 - **贵金属**：黄金ETF持有量下降，白银ETF持仓量也出现下滑。 - **小金属**：钨、钽、锑、钼等价格波动，钨市场供需紧平衡，价格中枢稳定。 ## 风险提示 - **新能源金属**：电动车及储能需求不及预期。 - **基本金属**：中国消费修复不及预期。 - **贵金属**：美联储降息不及预期。 ## 投资建议 - **黄金**：关注招金灵宝、万国紫金黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰黄金、西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。 - **银铂钯**：均为黄金的贝塔，关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。 - **铜**：关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。 - **铝**：关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等。 - **锂**：关注大中、国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。 - **钨**：关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等。 - **稀土**：关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁等。 ## 估值分析 - **PE（TTM）**：有色行业整体PE为31.75倍，稀土及磁性材料PE最高。 - **PB（LF）**：有色行业PB为3.65倍，铝PB相对偏低。 ## 图表目录 - 图表1：申万一级指数周度涨跌幅 - 图表2：申万一级指数年度涨跌幅 - 图表3：有色中信三级子板块周度涨跌幅 - 图表4：有色中信三级子板块年度涨跌幅 - 图表5：有色板块个股涨幅前四 - 图表6：有色板块个股跌幅前十 - 图表7：有色行业PE（TTM） - 图表8：有色板块申万三级子行业PE(TTM) - 图表9：有色行业PB（LF） - 图表10：有色板块申万三级子行业PB（LF） - 图表11：宏观动态 - 图表12：行业动态 - 图表13：个股动态 - 图表14：基本金属价格及涨跌幅 - 图表15：全球阴极铜库存同比 - 图表16：全球电解铝库存同比 - 图表17：全球精铅库存同比 - 图表18：全球精锌库存同比 - 图表19：全球精锡库存同比 - 图表20：全球电解镍库存同比 - 图表21：国内现货铜TC/RC - 图表22：国产及进口50%锌精矿加工费 - 图表23：贵金属价格及涨跌幅 - 图表24：SPDR黄金ETF持有量 - 图表25：SLV白银ETF持仓量 - 图表26：金属&材料价格跟踪 ## 投资策略 - **黄金**：中长期配置价值不改，关注招金灵宝、万国紫金黄金。 - **铜**：预计仍有上涨空间，关注江铜、洛钼等。 - **铝**：紧平衡致铝价易涨难跌，关注天山、宏创等。 - **锂**：库存维持低位，关注大中、国城等。 - **钨**：供需维持紧平衡，关注佳鑫国际资源、中钨高新等。 - **稀土**：价格持续下跌，关注中国稀土、北方稀土等。 ## 分析师声明 - **分析师**：王保庆，S0210522090001，WBQ3918@hfzq.com.cn - **声明**：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不构成买卖建议。 ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn