> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华润万象生活（1209.HK）2026年中期业绩总结 ## 核心内容概述 华润万象生活在2026年上半年实现了收入与净利润的双增长，展现出较强的抗压能力和增长韧性。公司整体表现稳健，尤其在购物中心业务方面表现突出，同时通过生态圈业务的拓展，进一步夯实了第二增长曲线的基础。 ## 主要财务数据 - **总收入**：92.17亿元，同比增长8.1% - **归母净利润**：22.39亿元，同比增长10.3% - **核心归母净利润**：22.29亿元，同比增长10.8% - **中期股息**：每股0.977元，同比增长10.8% - **核心净利分派率**：100% ## 业务板块表现 ### 1. 商业航道业务 - **收入**：36.99亿元，同比增长13.2% - **零售额**：1,485亿元，同比增长21.7%，占全国社会消费品零售总额比重提升至0.6% - **在营购物中心**：138座，同比增长显著 - **在管购物中心**：218座，显示出强大的管理能力 - **新增拓展项目**：12个，其中9个位于既有深耕城市 - **华润置地储备项目**：16个，储备充足，为未来发展提供保障 - **购物中心毛利率**：78.7%，保持高位稳定 ### 2. 物业航道业务 - **收入**：53.30亿元，同比增长3.4% - **毛利率**：18.3%，同比下降0.5个百分点 - **城市服务收入**：10.35亿元，同比增长9.0% - **新签合同额**：10.8亿元，同比增长31.7% - **核心赛道占比**：医院学校、产业园、场馆三大领域占66%，对地产关联业务依赖持续弱化 ### 3. 生态圈业务 - **收入**：1.88亿元，同比增长87.8% - **自营化妆品业务收入**：1.22亿元，同比增长257.1%，开始放量 - **大会员总量**：突破9,330万，商管+物管+大会员模式初见成效 ## 关键亮点 - **购物中心零售额逆势高增**：在消费复苏不及预期的背景下，公司零售额增速全面跑赢社零，彰显其在市场中的竞争力。 - **整体毛利率提升**：公司毛利率达到38.0%，同比增长0.9个百分点，主要得益于经营杠杆释放和盈利质量优化。 - **现金充裕，分红稳定**：截至6月末，公司现金总额（含受限制银行存款及理财存款）达168亿元，有效净现金流为15.83亿元，核心净利100%分派，分红比例在业内保持领先。 ## 风险提示 - **消费复苏不及预期**：可能影响购物中心零售额增长 - **购物中心零售额增速放缓**：存在市场环境变化的风险 - **关联方交付节奏放缓**：可能对物业航道业务造成一定压力 ## 总结 华润万象生活2026年上半年业绩稳健增长，显示出其在商业地产管理领域的龙头地位。购物中心业务量质齐升，零售额高增且毛利率保持高位，为公司提供了稳定的盈利来源。同时，生态圈业务的快速增长，特别是自营化妆品业务的放量，标志着公司正逐步构建多元化增长模式。公司现金充裕，盈利能力强，分红比例保持行业领先，具备良好的财务健康度和投资吸引力。未来，随着新项目拓展和存量业务优化，公司有望持续释放增长潜力。