20210824-浙商国际金融控股-微盟集团-02013.HK-微盟集团2021H1业绩点评_21H1业绩超预期_加大投入推进三大战略_10页_1mb

微盟集团2021年中报总结

核心内容

微盟集团于2021年8月发布2021年上半年（21H1）业绩报告，总营收达到13.83亿元人民币，同比增长44.5%。其中，数字商业业务增长尤为突出，同比增长107.6%。尽管公司整体由盈转亏，经调整后净亏损1.19亿元，但亏损幅度明显优于市场预期。

主要观点

• 营收增长强劲：数字商业业务在21H1实现显著增长，主要得益于付费客户数量和ARPU（每用户平均收入）的双提升。
• 战略投入加大：公司持续推进“大客化”、“生态化”、“国际化”三大战略，导致研发支出大幅增加，21H1研发开支达3亿元，同比增加238.5%，占总收入比重从9.4%升至22%。
• 业务结构优化：数字商业业务占总收入的69.4%，成为公司主要收入来源；数字媒介业务虽受行业不景气影响，但仍在努力拓展。

关键信息

财务表现

• 总营收：13.83亿元人民币（+44.5% YoY）
• 经调整后净亏损：1.19亿元人民币（去年同期盈利0.52亿元）
• 研发开支：3亿元人民币（+238.5% YoY），其中未被资本化的开支为1.78亿元
• 营收占比：
  • 数字商业业务：69.4%
  • 数字媒介业务：30.6%

业务增长亮点

• 订阅解决方案业务：

  • 收入：5.5亿元人民币（+159.2% YoY）
  • 付费商户数量：101,867名（+15.15% YoY）
  • ARPU：5,395元（+56.51% YoY）

• 商家解决方案业务：

  • 收入：4.1亿元人民币（+63.8% YoY）
  • 精准营销毛收入：56.4亿元人民币（+38.7% YoY）
  • APRU：人民币46.6%（+46.6% YoY）

• 数字媒介业务：

  • 毛收入：4.9亿元人民币（-9.3% YoY）
  • 收入：4.2亿元人民币（-14.4% YoY）
  • 广告主数量：2,229名（+51% YoY）
  • 广告主平均开支：22.2万元（-40% YoY）

战略进展

• 大客化战略：预计年底大客户收入占比将达到35%，未来有望提升至50%。大客户化有助于提升客单价、费用率和留存率。
• 生态化战略：接入抖音、快手等国内平台，并初步对接Google、Facebook、Twitter等海外媒体渠道。同时，正在与美团、小红书等平台进行合作洽谈。应用生态和投资生态将成为未来2-3年的重点。
• 国际化战略：7月推出跨境独立站产品ShopExpress，已有超100家企业加入内测，未来将加快海外市场建设，成为新的业绩增长点。

风险提示

• 国内互联网行业监管力度超预期
• 公司战略发展不及预期
• 行业竞争加剧，客户留存不及预期

投资评级说明

• 公司投资评级：未评级
• 当前价格：9.74港元
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于相关指数的表现为依据，分为买入、增持、中性、减持四类。

行业投资评级

• 看好：行业指数表现优于市场指数10%以上
• 中性：行业指数表现与市场指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数表现低于市场指数10%以下

声明与免责声明

本报告由浙商国际金融控股有限公司（“浙商国际”）撰写，分析员为王卉（中央编号：BLN172）。报告内容基于可靠来源，未经独立核实，且不保证其绝对准确和可靠。投资者不应仅依赖本报告进行投资决策，且浙商国际不对因报告内容导致的任何损失承担责任。

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