20170503-梧桐公会-高思教育-870155.OC-借助互联网科技_打造特色K12教育_11页_1mb

高思教育（870155）总结

核心内容

高思教育是一家专注于K12课外辅导的教育机构，成立于2009年12月，总部位于北京。公司致力于通过小班授课、1对1教学和在线授课体系，为中小学生提供高质量的课外培训服务。其创始团队拥有20年的教学研究经验，汇聚了来自北大、清华等重点高校的数百名名师，目前公司拥有超过600名教师，其中95%以上来自985、211等重点院校。

主要观点

• 市场定位与业务模式
  高思教育定位于高端培优市场，通过“因材施教，分层教学”的理念，提供升学培优训练和素质训练等服务。公司采用线下培训互联网化、线上快速连接和行业生态整合的发展模式，实现业务规模的横向扩张和产业链的纵向延伸。

• 教学产品多元化
  公司的业务主要包括小班培优辅导、爱学习平台、爱提分一对一辅导和爱尖子竞赛培训。其中，爱学习平台为K12培训机构和公立学校提供标准化教学产品和教师培训服务；爱提分平台结合线上线下，提供个性化辅导服务；爱尖子平台专注于尖子生的竞赛培训。

• 盈利表现优异
  高思教育的毛利率和净利率均保持较高水平，2016年实现营业收入3.928亿元，同比增长44.6%；净利润5309万元，同比增长128.3%。2017年和2018年的盈利预测分别为7315万元和9364万元，每股收益分别为14.63元和18.73元。

• 在线教育深度融合
  公司积极布局在线教育，已上线91好课和爱提分等平台，结合移动APP和教学云平台，形成一套完整的在线教学服务体系，提升教学效率和用户体验。

关键信息

• 公司背景
  北京高思博乐教育科技股份有限公司，成立于2009年12月，专注于K12课外辅导。公司管理团队经验丰富，核心成员包括须佶成、李川、汪岩、池恒等，均具备较高的教育背景和行业经验。

• 财务表现
  2014年至2016年，公司营业收入分别为1.838亿元、2.716亿元和3.928亿元，净利润分别为-270万元、2305万元和5309万元，毛利率分别为51.64%、53.67%和53.72%。公司财务结构稳健，盈利指标处于行业较高水平。

• 市场分析
  中国K12课外辅导市场持续增长，2015年市场规模约为2630亿元，预计到2020年将达到5779亿元，年复合增长率约为17%。一线城市市场竞争激烈，而三四线城市是未来增长的重点。

• 风险提示

  • 市场竞争加剧的风险
  • 产品推广效果不及预期的风险
  • 在线教育市场发展低于预期的风险

• 盈利预测
  预计2017年和2018年公司归属于上市公司股东的净利润分别为0.732亿元和0.936亿元，每股收益分别为14.63元和18.73元。

业务与教学特色

• 小班培优辅导
  以升学培优训练和素质训练为核心，注重因材施教和分层教学，形成了良好的市场口碑。

• 爱学习平台
  提供标准化教学产品和教师培训服务，通过教学云平台实现内容共享和资源优化。

• 爱提分平台
  采用个性化自适应辅导模式，结合线上线下资源，实现教学内容和进度的灵活调整。

• 爱尖子平台
  针对尖子生提供竞赛培训课程，依托六学年完整的课程体系，培养优秀学生。

教学体系与运营能力

• 标准化教学体系
  公司拥有200万套题目、14700讲讲义和6500个微视频的标准化教案，能够满足多样化教学需求。

• 教师激励机制
  实施以“绩效”为核心的薪酬激励模式，通过带课量、老生升班率、满班率等指标激励教师提升教学质量与授课数量。

• 可复制能力
  公司具备成熟的教学产品研发流程和标准化体系，能够快速响应市场需求变化，推动产品创新与迭代。

投资评级与分析师声明

• 投资评级：买入（首次）
  评级依据：未来6个月的投资收益率预计领先三板成分指数15%以上。

• 分析师声明
  报告观点为独立分析，与研究员薪酬无直接或间接关系。

• 免责声明
  报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作保证，不构成投资建议。

图表目录（关键数据）

• 图表1：公司各项业务占比
• 图表2：各类业务介绍
• 图表3：股东及持股情况
• 图表4：义务教育情况
• 图表5：国内居民课外辅导在家庭月消费支出的比重
• 图表6：课外辅导培训市场情况
• 图表7：课外辅导各种类型占比情况
• 图表8：国内在线教育市场占产业比重情况
• 图表9：用户学习方式选择
• 图表10：爱学习平台模块
• 图表11：公司财务及盈利能力情况
• 图表12：与同行业公司对比情况
• 图表13：盈利预测