医药行业专题报告：工业大麻概念来袭，密切关注投资机会-20190225-东兴证券-15页_1mb

工业大麻产业专题报告总结

核心内容

工业大麻作为全球性新兴产业，正因各国法规松绑而迎来发展机遇。其核心在于四氢大麻酚（THC）含量低于0.3%的合法大麻品种，具有广泛的医疗、保健、工业应用前景。CBD（大麻二酚）是工业大麻中最具医用价值的成分，具有抗痉挛、抗焦虑、抗炎等药理作用，且能中和THC的致幻效果，因此备受关注。

主要观点

• 全球合法化趋势明显：2018年全球已有35个国家全面合法化医用大麻，9个国家部分合法化。联合国麻醉药品委员会预计在2019年3月的会议上讨论是否将CBD从国际药物管制公约中移除，若通过，将推动全球CBD产业的进一步发展。
• 我国政策逐步开放：云南、黑龙江已开放工业大麻种植与加工，吉林预计2019年也将开放。这标志着我国工业大麻产业进入快速发展阶段。
• CBD市场潜力巨大：我国CBD市场规模从2017年的4.48亿元预计在2024年达到18亿元；全球CBD产业价值预计在2019年达57亿美元，2022年将达220亿美元。
• 医药应用尚在初期：目前全球以大麻成分为原料的药品仍较少，仅有欧美个别产品上市。我国尚未有大麻相关药品获批，但已有企业布局CBD提取和研发。

关键信息

1. 工业大麻定义与用途

• 工业大麻THC含量低于0.3%，不具备毒品利用价值。
• 应用于医药、食品、保健品、纺织、化工、日化等多个领域。
• CBD是目前工业大麻中最具医用价值的成分，具有广泛的药理作用。

2. 国内发展现状

• 云南：最早开展工业大麻种植与加工，有专门法规监管。
• 黑龙江：2017年5月1日实施《黑龙江省禁毒条例》，明确工业大麻管理。
• 吉林：2018年8月开始制定工业大麻管理政策，预计2019年开放。

3. CBD市场数据

• 2017年我国CBD市场规模为4.48亿元，2013-2017年复合增速达20%。
• 2024年预计达到18亿元，全球CBD产业预计2019年达57亿美元，2022年达220亿美元。

4. 产业链与投资标的

• 紫鑫药业：A股上市公司，布局CBD提取与研发，已与荷兰子公司合作，目标CBD含量达10%以上。
• 康恩贝：A股上市公司，拥有2.4万亩工业大麻种植许可，已获加工许可批复，计划2019年内取得正式加工许可证。
• 顺灏股份：A股上市公司，已获种植与加工许可，2019年计划试种1000亩。
• 汉麻集团：非上市公司，全产业链布局，拥有GMP认证的CBD提取基地，技术领先，与KRB公司合作，计划扩大CBD产能。
• 银河生物：A股上市公司，参股汉素生物5.55%股份，2018年承诺净利润不低于3900万元。
• 美瑞健康：港股上市公司，参股汉素生物20%股份，计划开发大麻素为原料的神经疾病药物。

投资策略

• 总体评级：看好
• 投资建议：关注工业大麻产业，暂不推荐具体个股。
• 风险提示：
  • 政策不确定性风险
  • 工业大麻产业化进度不达预期

行业数据概览

项目	数据
股票家数	291
行业市值	33412.59亿元
流通市值	14701.54亿元
行业平均市盈率	27.3
市场平均市盈率	13.75

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

结论

工业大麻产业在全球合法化趋势下，具有广阔的发展前景，尤其是在医药领域。尽管目前我国相关药品尚未上市，但CBD市场增长迅速，产业链逐步完善，政策支持为行业发展提供了良好环境。A股与H股中涉及工业大麻的公司较少，但部分企业已取得种植与加工许可，具备一定的发展优势。投资者应密切关注政策动态与产业进展，把握潜在投资机会。