> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密（920221）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容概述 易实精密在2025年及2026年第一季度实现了营收与利润的稳步增长，展现出良好的经营态势。公司持续加码新能源汽车零部件业务，同时优化业务布局，设立多家控股孙公司，进一步增强了市场竞争力和盈利潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长前景。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **2025年营收**：3.49亿元，同比增长8.74%。 - **2025年归母净利润**：5800.13万元，同比增长7.21%。 - **2026Q1营收**：8394万元，同比增长5.01%。 - **2026Q1归母净利润**：1528万元，同比增长1.61%。 - **利润增长趋势**：公司利润增长速度高于营收增长，显示盈利能力增强。 ### 毛利率与净利率 - **销售毛利率**：2025年为30.51%，同比提升0.14个百分点；2026Q1为31.81%，环比提升5.85个百分点。 - **销售净利率**：2025年为16.85%，同比略有下降0.31个百分点；2026Q1为18.10%，环比提升7.04个百分点。 - **费用率**：2025年期间费用率为10.82%，同比降低0.7个百分点，费用控制良好。 ### 财务费用波动 - **2025年财务费用**：同比增长476%，主要由于应付境外采购款导致的外币汇兑损失增加。 ### 业务结构分析 - **新能源汽车零部件**：2025年收入1.50亿元，同比增长13.80%，占比43%，成为主要收入来源。 - **传统燃油汽车零部件**：2025年收入0.84亿元，同比增长12.83%，占比24%。 - **通用汽车零部件**：2025年收入0.78亿元，同比增长10.28%，占比22%，毛利率同比提升5.30个百分点，表现强劲。 ### 地区分布 - **内销占比**：2025年内销收入占比达91.55%，外销占比8.45%，显示公司以国内市场为主。 ### 募投项目与对外投资 - **募投项目**：2025年募投项目全面投产，提升了生产效率和交付能力。 - **对外投资**：公司设立ECMARK、马克表处、易实机械等多家控股孙公司，优化业务布局，拓展市场空间。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------------|---------------------|---------|---------------------|---------|---------------------|---------------------| | 2024A | 321.38 | 16.56 | 54.10 | 5.03 | 0.47 | 32.24 | | 2025A | 349.47 | 8.74 | 58.00 | 7.21 | 0.50 | 30.07 | | 2026E | 385.50 | 10.31 | 63.40 | 9.31 | 0.55 | 27.51 | | 2027E | 428.40 | 11.13 | 71.12 | 12.17 | 0.61 | 24.52 | | 2028E | 485.20 | 13.26 | 81.95 | 15.23 | 0.71 | 21.28 | ### 市场数据 | 指标 | 数值 | |------------------------|------------| | 收盘价（元） | 15.03 | | 一年最低/最高价（元） | 13.15/26.44| | 市净率（倍） | 4.03 | | 流通A股市值（百万元） | 999.47 | | 总市值（百万元） | 1,744.08 | ### 基础数据 | 指标 | 数值 | |------------------------|------------| | 每股净资产（元） | 3.73 | | 资产负债率（%） | 21.94 | | 总股本（百万股） | 116.04 | | 流通A股（百万股） | 66.50 | ## 投资评级与风险提示 ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司持续加码新能源零部件研发与扩产，深化智能化改造，加快海外市场拓展，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力。 ### 风险提示 1. 技术迭代不及预期 2. 宏观经济波动 3. 市场竞争加剧 ## 附录：财务预测表 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 282 | 350 | 438 | 534 | | 货币资金及交易性金融资产 | 82 | 141 | 215 | 295 | | 经营性应收款项 | 125 | 129 | 136 | 146 | | 存货 | 73 | 78 | 84 | 92 | | 非流动资产 | 305 | 311 | 302 | 288 | | 固定资产及使用权资产 | 259 | 269 | 266 | 257 | | 在建工程 | 22 | 13 | 9 | 6 | | 资产总计 | 587 | 662 | 740 | 822 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 349 | 386 | 428 | 485 | | 营业成本（含金融类） | 243 | 270 | 299 | 336 | | 营业利润 | 68 | 74 | 83 | 95 | | 归属母公司净利润 | 58 | 63 | 71 | 82 | | 每股收益-最新股本摊薄 | 0.50 | 0.55 | 0.61 | 0.71 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 54 | 92 | 98 | 113 | | 投资活动现金流 | -42 | -34 | -21 | -18 | | 筹资活动现金流 | -5 | 3 | -4 | -15 | | 现金净增加额 | 7 | 60 | 73 | 80 | ### 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 3.60 | 4.03 | 4.52 | 5.08 | | ROIC(%) | 12.92 | 12.19 | 12.11 | 12.49 | | ROE-摊薄(%) | 13.88 | 13.56 | 13.56 | 13.89 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 30.07 | 27.51 | 24.52 | 21.28 | | P/B（现价） | 4.17 | 3.73 | 3.33 | 2.96 | ## 总结 易实精密在2025年及2026年第一季度表现出良好的增长态势，营收与利润稳步提升，毛利率与净利率均有所改善。公司以新能源汽车零部件为主导业务，传统燃油汽车零部件与通用汽车零部件亦有显著增长。募投项目全面投产，对外投资设立多家控股孙公司，优化业务布局。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，但需关注技术迭代、宏观经济波动及市场竞争加剧等风险。