> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # A股去杠杆进展总结 ## 核心内容 A股市场近期经历了一轮去杠杆过程，表现为三大指数小幅下跌，但个股活跃度较高，尤其是核电、电网、AI应用、人形机器人等方向持续表现强劲，而前期热门的半导体、电子材料等硬科技板块则仍在回调。这种“指数弱、个股强、高位补跌、低位轮动”的市场格局，反映了当前去杠杆进程的阶段性变化。 ## 主要观点 - **去杠杆进程边际企稳**：两融余额在7月31日出现回升，从7月30日的25845.22亿元增至26113.27亿元，标志着此前持续的被动去杠杆可能已接近尾声。 - **市场情绪逐步恢复**：尽管整体市场仍处于调整阶段，但融资交易活跃度有所回升，投资者参与比例从7月27日的3.9%上升至7月30日的5.0%，显示出市场在经历情绪释放后，开始试探性回归。 - **板块内部出现分化**：电子板块虽仍是调整重灾区，但融资净买入额为72.10亿元，表明市场情绪已有所回暖，资金开始向估值合理、业绩确定性强的核心资产转移。 - **去杠杆并非系统性踩踏**：市场调整更多是为前期过高的拥挤度和过快的预期重新定价，而非产业逻辑出现根本性问题。这轮调整的本质是市场在“冷静”而非“崩溃”。 ## 关键信息 ### 两融余额变化 - 截至7月31日，两融余额为26113.27亿元，较前一日回升47.99亿元。 - 7月整体融资余额净流出约4080亿元，为近几年少见的大幅下降。 - 两融余额占A股流通市值约2.71%，表明杠杆水平整体仍处于可控范围内。 ### 融资交易活跃度 - 参与两融交易的投资者占比从7月27日的3.9%回升至7月30日的5.0%，显示市场情绪有所回暖。 - 两融交易额占成交额比高达9.88%，表明市场仍存在较高的交易活跃度。 ### 板块表现 - **高位科技板块**：如半导体、电子材料等，仍处于回调阶段，但融资净买入额转正，说明市场开始重新评估其价值。 - **低位板块**：如核电、电网、AI应用、人形机器人等，开始承接资金流入，显示市场正在向更具基本面支撑的方向转移。 ### 市场调整本质 - 当前调整并非由产业逻辑恶化引发，而是市场在为前期过高的杠杆和拥挤度重新定价。 - 市场从“杠杆推着估值跑”向“业绩兑现驱动”的阶段过渡，显示出更理性的投资逻辑。 ## 结论 本轮去杠杆已进入“收尾阶段”，市场整体风险偏好有所回升，但结构性调整仍在继续。电子等高位科技板块的出清尚未结束，投资者需保持耐心，等待市场结构进一步清晰，寻找新的投资方向。未来市场或将逐步从高位板块转向估值合理、业绩稳定的板块，形成新的轮动趋势。 ```