20260630-光大证券-_银行_隔夜逆回购官宣_季末流动性平稳_金融业周报_2026.6.22-2026.6.26_王一峰_董文欣_赵晨阳_刘源_黄怡婷_2页_282kb

金融业周报总结（2026.6.22-2026.6.26）

核心内容概述

本周金融业周报主要围绕流动性管理、银行板块表现、保险行业动态及理财市场变化进行分析，重点提及央行在季末流动性管理中的操作安排、银行股短期表现及中期配置价值、保险行业保费增速及盈利预期、以及理财市场在季末和跨季期间的变动趋势。

一、流动性管理：隔夜逆回购提早官宣，季末流动性平稳

1.1 央行操作安排

• 央行于6月25日提前宣布将在6月29、30日两天增加隔夜逆回购操作。
• 隔夜逆回购与7天期逆回购一样，采用固定利率、数量招标模式。
• 隔夜OMO工具被定位为短端流动性管理的精细化补充，主要用于月末、季末等流动性偏紧时点。

1.2 利率预期

• 隔夜逆回购利率预计在**1.3%~1.35%**区间。
• 当前隔夜OMO的作用是熨平短端利率波动、削峰填谷，灵活应对特定时点的资金需求。

1.3 长期展望

• 随着隔夜OMO工具逐步成熟，未来可能取代7D-OMO作为政策利率工具。
• 预计7月流动性将维持中性偏松状态，资金面扰动较少，短端资金利率将围绕7D-OMO中枢运行。

二、银行板块：短期相对收益偏弱，中期配置价值凸显

2.1 短期表现

• 2026年第二季度至上周五，银行板块累计下跌6.5%，跑输沪深300指数16个百分点。
• 市场风格偏好及资金面波动对银行股影响显著，中报预期平淡，板块反弹持续性较弱。

2.2 中期展望

• 随着资金面大额负向扰动接近尾声，中报前后有望消化完毕，股息策略的稳健性和回报率将得到巩固。
• 政府债发行节奏加快，带动配套融资落地，提振市场对银行股的需求。
• 预计息差企稳将推动银行股估值回升。

三、保险行业：保费增速回落，盈利预期修复推动估值回升

3.1 负债端

• 5月人身险保费增速在高基数下有所回落，但业务结构优化有助于上市险企价值指标保持较好增长。
• “6.30”演示利率上限由3.9%下调至3.5%，头部险企因品牌效应和投研能力更强，更具竞争优势。

3.2 资产端

• 当前行业股票配置比例维持高位，权益市场回暖有助于提升险企投资收益。
• 盈利预期修复将推动保险股估值回升。

四、理财市场：商业不动产REITs丰富选择，季末回表运动进行中

4.1 季末回表

• 理财市场已进入季末回表阶段，预计平稳跨季无虞。
• 6月信贷投放、流动性环境及理财资产端流动性备付、杠杆率较低等因素，有助于消化资金面压力。

4.2 跨季展望

• 跨季后，7月资金回流将有力支撑理财规模增长。
• 历史数据显示，过去三年（2023-2025年）7月理财规模增量均值为1.8万亿元，其中2025年增量达2.3万亿元。

风险提示

1. 经济恢复节奏偏慢，政策效果及市场主体改善情况可能不及预期，如零售信贷需求低迷、结构性风险暴露超预期。
2. 保费收入不及预期、利率超预期下行、权益市场波动加剧。
3. 数据统计误差：
   • 普益数据不定期增补，不同发布日数据不可比。
   • “固收+”理财无统一划分标准，可能因口径差异导致统计误差。
4. 指数扰动：全收益指数和价格指数可能因现金分红处理方式不同而产生差异。

总结

本周报告指出，央行通过提前公告隔夜逆回购操作，为季末流动性管理提供支持，预计7月资金面将保持中性偏松。银行板块短期受市场风格及资金面波动影响表现偏弱，但中期配置价值凸显；保险行业在保费增速回落背景下，盈利预期修复有望推动估值回升；理财市场在季末回表运动中表现平稳，7月或迎来规模增长。整体来看，市场对流动性管理工具的运用及行业盈利修复持积极态度，但需关注经济恢复节奏和市场波动风险。