20250928-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国经济数据超预期不改实际利率中期下行预期_贵金属宏观叙事良好本周续创新高_18页_1004kb

有色金属行业跟踪周报分析总结

行情概况

有色金属板块本周上涨 3.52%，跑赢全部一级行业，申万二级行业中贵金属表现最强（上涨 5.55%）。

工业金属走势

• 铜: 铜价本周上涨 3.20%（由印尼矿难及国内检修引发供给担忧，需求短期偏弱），略带回调。
• 铝: 铝价下跌 0.24%，需求不及预期，节前备货有限。
• 锌、锡: 锌价下跌 0.29%，锡价上涨 1.97%，供需格局偏弱或温和调整。

贵金属逻辑支撑

• 美国超预期经济数据（GDP、耐用品订单、失业金等）带来降息预期下调，但实际利率中期下行趋势不变，推动贵金属上行。
• 黄金本周上涨 3.07%，白银上涨 6.63%，宏观叙事良好，市场创新高。

珀关观点中心

1. 短期事件（矿难、数据超预期）对工业金属产生压制，但长期逻辑（供给收缩、降息）或逐步作用。
2. 贵金属 受益实际利率下行，金价长期空间较大。
3. 下游需求“金九银十”落地情况关键，需关注铜铝需求改善。

风险提示

1. 美元持续走强；
2. 下游需求不及预期。